В начале 2021 года консенсус-прогноз роста валового внутреннего продукта (ВВП) Китая в этом году среди 25 крупнейших мировых банков и других профессиональных прогнозистов составлял 8,3%. Напротив, собственная цель китайского правительства составляла около 6%.
Знало ли правительство что-то такое, что упустили посторонние? Планировал ли он сделать что-то, что он считает желательным, даже если это может поставить под угрозу рост?
Совсем недавно международные банки пересмотрели свои прогнозы роста на весь год в сторону уменьшения в связи с замедлением экономического роста. Рост в третьем квартале составил всего 4,9% в годовом исчислении, по сравнению с 18,3% и 7,9% в первых двух кварталах соответственно.
Высокий рост в первом квартале отразил низкую базу в первом квартале 2020 года из-за ограничений, связанных с пандемией. Но низкие темпы роста в третьем квартале вызывают опасения относительно перспектив на четвертый квартал и следующий год.
Отчасти снижение темпов роста связано с политикой абсолютной нетерпимости Китая к Covid-19, которая требует более частых блокировок, чем в большинстве других стран. Серия небольших местных вспышек вызвала изоляцию или ограничения на поездки во многих китайских городах. Это не только привело к сокращению производства, но и серьезно повлияло на многие рабочие места в секторе услуг, когда туризм начал бурно развиваться.
Но пандемия - не единственный фактор замедления. Зеленая промышленная политика правительства, более жесткое регулирование сектора недвижимости и черные списки онлайн-платформ также в совокупности ограничили рост.
Следуя своему обещанию остановить рост выбросов углекислого газа до 2030 года и достичь чистого нуля к 2060 году, правительство часто резко сокращало выработку электроэнергии на угольных электростанциях, иногда на 20%. В результате отключение электроэнергии привело к нарушению производства.
Кроме того, политика «трех красных линий», начатая в августе 2020 года и ужесточившаяся в этом году, устанавливает потолки для отношений долга к активам, долга к собственному капиталу и долга к денежным средствам застройщиков. Поскольку многие из этих фирм не смогли выполнить одну или несколько красных линий, а банки и рынки капитала неохотно предоставляют новое финансирование, они должны продавать активы, сокращать масштабы операций или и то, и другое.
Evergrande может быть самым известным разработчиком, столкнувшимся с финансовыми проблемами, но не единственным. Более того, спад в сфере недвижимости может легко перекинуться на такие отрасли, как производство стали, цемента, производства мебели и бытовой техники.
Наконец, решения властей внести в черный список компании, занимающиеся онлайн-обучением, усилить антимонопольное законодательство и принять широко сформулированный закон о защите данных, помогли вдвое снизить цены на акции многих листинговых компаний цифровой экономики за последние 12 месяцев.
А падение стоимости акций - это лишь верхушка айсберга, поскольку многим цифровым компаниям и их поставщикам пришлось сократить свои амбиции и планы. Сотни провайдеров онлайн-образования свернули и уволили сотрудников.
Цели политики разумны, но способ их реализации увеличивает их экономические издержки. Стратегия нулевого заражения вирусом Covid, возможно, была разумной на предвакцинальной стадии пандемии, но по мере появления новых вариантов всем странам в конечном итоге придется научиться жить с коронавирусом. К счастью, затраты на это становятся более управляемыми по мере роста вакцинации и естественного иммунитета.
Если Китай намерен использовать свои сильные возможности для реализации, то продвижение всеобщей вакцинации против Covid может показаться вполне оправданным. С другой стороны, периодические блокировки и закрытие границ наносят серьезный ущерб экономике и жизни людей и не являются устойчивой стратегией.
Что касается зеленой промышленной политики, производство электроэнергии является наиболее углеродоемким сектором в Китае, на него приходится 40% выбросов, связанных с потреблением энергии. Таким образом, сокращение использования угольной электроэнергии вносит ценный вклад в национальные и глобальные усилия по сокращению выбросов. Но есть разные способы управлять изменением.
Собственный опыт Китая в проведении экономических реформ показывает, что использование ценовых сигналов и рыночных сил позволяет минимизировать издержки структурных изменений. В частности, повышение цены на углерод в Китае до достаточно высокого уровня и объявление предсказуемой траектории цен с достаточным сроком выполнения может позволить производителям и потребителям электроэнергии лучше адаптироваться и адаптироваться.
Между тем ограничение программ внешкольного обучения может высвободить время для детей, чтобы они могли заниматься деятельностью, которая развивает творческие способности и спортивные способности, а также облегчит финансовое бремя для семей, которые ранее чувствовали необходимость покупать онлайн-образовательные материалы для своих детей.
Итак, у нового правила есть похвальное социальное обоснование. Однако его относительно внезапное внедрение не только снижает прибыль образовательных компаний, цены на акции и занятость, но и подчеркивает риск резких изменений политики в других секторах, влияющих на настроения инвесторов в целом.
Китай может восстановить доверие инвесторов и вернуться к своим потенциальным темпам роста. Для этого страна выиграет от реформ, влияющих на то, как обсуждаются, проверяются и внедряются новые правила и меры по борьбе с пандемией.
Шан-Цзинь Вэй, бывший главный экономист Азиатского банка развития, профессор финансов и экономики Колумбийской школы бизнеса и Школы международных и общественных отношений Колумбийского университета. © Project Syndicate, 2021. www.project-syndicate.org
bbabo.Net