За последние три недели я проанализировал причины рецессии 2014–2016 годов. Сегодня я расскажу о прерванном восстановлении 2016 года.
Вспоминая: бразильская экономика перестала падать во втором квартале 2016 года, еще при правительстве Дилмы, благодаря стабилизации международного сценария и мерам фискальной гибкости, принятым с конца 2015 года.
Критики PT говорят, что окончание рецессии во втором квартале 2016 года было связано с ожиданием импичмента, поскольку это привело к повышению обменного курса, падению процентной ставки и увеличению ВВП. На самом деле было безумие «просто уберите Дилму, и экономика улучшится», но реальность быстро опровергла это мнение.
Поскольку во второй половине 2016 года экономика снова упала, трудно сказать, что импичмент остановил рецессию. Факты говорят об обратном, поскольку смена власти парализует общественную машину, особенно в разгар политического кризиса.
Новым властям требуется время, чтобы сформировать свою команду и реализовать то, что они считают необходимым. В сценарии 2016 года это было еще серьезнее из-за политической и технической хрупкости команды Темера.
Через несколько недель после парламентского переворота Темер потерял министра планирования по эпизоду связи «с Верховным, со всем». После ухода Ромеро Хуки в новой экономической команде преобладал фискализм парламентского советника, не имевшего опыта работы в правительстве, что поставило под угрозу восстановление доходов и занятости.
Была даже фискальная гибкость с увеличением первичного дефицита 2016 года по сравнению с предложенным Дилмой, но это произошло только в конце года, что задержало стабилизацию ВВП.
И, чтобы отличаться от потолка расходов, предложенного Дилмой, который допускал реальный рост расходов, защищал инвестиции и имел четырехлетний срок, «команда ужаса» Темер допустила аберрацию: заморозила большую часть первичных расходов Союза на 20 лет, по реальной стоимости 2016 года.
В связи с правильным расширением расходов в конце 2016 года было смягчено первоначальное значение темерского потолка. Потолок расходов с 2019 года станет только жестче, то есть Темер оппортунистически создал потолок для своих преемников.
В 2016 году я и несколько аналитиков предупреждали, что нет смысла устанавливать лимит расходов без инструментов для соблюдения этого правила. Наиболее вероятным сценарием будет постепенное сжатие дискреционных расходов обязательными расходами, что, в свою очередь, заставит правительство изменить потолок расходов, увековечивая фискальную неопределенность.
С другой стороны, создатели потолка Темера заявили, что, «явно делая конфликт бюджета явным», ограничение расходов вынудит Конгресс провести структурные фискальные реформы. Последующие события показали, кто был прав.
Потолок расходов Темера отложил пенсионную реформу с 2016 на 2019 год и привел к ряду «дрейфовых» поправок к конституции, препятствующих обсуждению более актуальных вопросов, таких как налоговая реформа.
Возвращаясь к 2016 году, в денежно-кредитной сфере после очередной смены руководства ЦБ (Центральный банк) отложил смягчение денежно-кредитной политики. Несмотря на падение инфляции, начавшееся в начале того же года, еще при правительстве Дилмы, Илан Гольдфейн только с октября снижал ставку Selic, хотя и медленно. Реальные процентные ставки оставались высокими до конца 2016 года, что замедляло восстановление экономики.
Теоретически первоначальные ошибки темеровской команды можно было исправить с 2017 года, но этого не произошло. В трехлетнем периоде 2017–2019 годов экономика рухнула, прежде чем нас поразил Covid. Тема следующей рубрики.
bbabo.Net