Japonské dlhopisy sa v pondelok zdvojnásobili, keď sa obchodníci vrátili z predĺženého víkendu, aby našli silný dopyt po aktívach z prístavu, rovnako ako centrálna banka ukázala svoje odhodlanie presadiť kontrolu výnosovej krivky.

Bank of Japan ponúkla nákup neobmedzeného množstva 10-ročných dlhopisov s pevnou sadzbou 0,25 % v snahe obmedziť nedávny nárast výnosov. Investori neprijali žiadny dopyt, keďže benchmarkový výnos klesol výrazne pod túto sadzbu na sekundárnom trhu až na 0,2 %.

Plán bol ohlásený vo štvrtok a bol prvým svojho druhu za viac ako tri roky. Táto správa prišla krátko predtým, ako údaje o inflácii v USA vyvolali obnovený výpredaj globálnych dlhopisov, ktoré sa však zotavili v piatok, keď centrálne banky zatlačili na špekulácie o zvyšovaní sadzieb a zvýšilo sa napätie ohľadom Ukrajiny.

Zmeny v posledných dňoch znamenali, že potreba BOJ vykonávať tento druh operácie sa zmiernila. Keďže výnosy v USA sú takmer tam, kde boli pred japonským trojdňovým víkendom, investori pravdepodobne nič neprijali, povedal Katsutoshi Inadome, stratég spoločnosti Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities v Tokiu.

"Trh JGB pravdepodobne zažije úľavu pri nákupe, pretože BOJ pevne ukázala svoj postoj k nakresleniu hranice na hornej hranici 10-ročného výnosu na úrovni 0,25 %," napísal v poznámke pred operáciou.

Japonská centrálna banka zostáva na odľahlej úrovni a zachováva mimoriadne jednoduchú politiku, zatiaľ čo jej partneri začínajú ustupovať od stimulov. Operáciou s pevnou úrokovou sadzbou BOJ stanovuje 0,25 % ako jasnejšiu hranicu pre obchodníkov a zdvojnásobuje svoj záväzok zatiaľ pokračovať vo svojom stimulačnom programe.

Nedostatok odberateľov v pondelok nebol žiadnym prekvapením, keďže kurz neponúkol držiteľom dlhopisov žiadny stimul na predaj. Rovnako ako v predchádzajúcich prípadoch bola prvá operácia BOJ s pevnou sadzbou tentoraz skôr preventívnym krokom. Ponuka zahŕňala aktuálny 10-ročný benchmarkový dlhopis a dve predchádzajúce benchmarkové emisie.

Uvoľnenie tlaku

Tlak na zvyšovanie japonských výnosov môže nateraz ochladiť, keďže globálni centrálni bankári odmietajú hovoriť o ešte rýchlejšom zvyšovaní sadzieb, geopolitické obavy v Rusku a na Ukrajine priviedli investorov na nervy. BOJ objasnila, že bude chrániť svoj strop.

V rámci svojej politiky riadenia krivky má BOJ požadovaný obchodný rozsah pre 10-ročné dlhopisy 0,25 % na každú stranu od nuly.

Ak však obchodníci opäť otestujú odhodlanie centrálnej banky a výnosy sa priblížia k 0,25 %, BOJ by mohla zvýšiť potenciu svojich operácií tým, že ponúkne pevnú sadzbu, ktorá je pod úrovňou trhu. Táto potenciálne drahá možnosť by mala väčšiu palebnú silu, pretože ponúka okamžitú výplatu pre držiteľov dlhopisov.

Ďalšou možnosťou by bolo po prvýkrát ohlásiť operácie s pevnou sadzbou v po sebe idúcich dňoch, čo by ešte pevnejšie stanovilo postoj BOJ neustúpiť proti tlaku trhu.

Podľa Yoshimasa Maruyamu z SMBC Nikko Securities sa v určitom bode výnosy pravdepodobne opäť zvýšia vzhľadom na riziko vyšších cien ropy a neistotu ohľadom budúceho guvernéra BOJ, keďže funkčné obdobie Haruhika Kurodu sa skončí v apríli budúceho roka.

Zameranie sa teraz môže presunúť na japonskú výnosovú krivku, pričom sa očakáva tlak na rast 30-ročných výnosov, ak by dlhotrvajúce štátne dlhopisy pokračovali v predaji, povedal Akio Kato, generálny manažér strategického výskumu a investícií v Mitsubishi UFJ Kokusai Asset Management Co. v Tokiu.

"Boj stanovila strop na 10-ročné výnosy, ale pokles bude pravdepodobne obmedzený na približne 0,2 %, keďže sa očakáva, že výnosy v USA budú naďalej stúpať," uviedol.

Odlišná dynamika

Japonsko však stále čelí inej dynamike inflácie v porovnaní so zvyškom sveta. Jeho kľúčové cenové meranie pravdepodobne ukáže, že inflácia sa minulý mesiac spomalila na 0,3 % podľa predpovedí analytikov pred piatkovými údajmi.

Slabší údaj o japonskej inflácii by mohol zmierniť špekulácie, že by BOJ mohla zvážiť normalizačné kroky. Aj keď rast cien zostane okolo 0,5 %, stále je ďaleko za Spojenými štátmi, kde inflácia minulý týždeň dosiahla najrýchlejší pokles od roku 1982.

"Nie je potrebné a nie je žiadna šanca obmedziť uvoľňovanie alebo prejsť na sprísnenie," povedal Kuroda minulý týždeň v rozhovore pre miestne médiá.

„Trh ešte naozaj netestoval BOJ, ale ak áno, očakávali by sme silnú reakciu,“ napísal Win Thin, globálny šéf menovej stratégie v Brown Brothers Harriman & Co., v poznámke. „Naďalej veríme Bank of Japan bude naďalej obhajovať hornú hranicu 0,25 % pre 10-ročné výnosy JGB pod kontrolou výnosovej krivky.“

bbabo.Net