Copom (Výbor pre menovú politiku) centrálnej banky usúdil, že ponukový šok spôsobený vojnou na Ukrajine by sa mohol premietnuť do dlhotrvajúceho tlaku na infláciu, podľa zápisnice z posledného zasadnutia zverejnenej tento utorok (22).
Konflikt medzi Ruskom a Ukrajinou a jeho dôsledky viedli kolegiálnu diskusiu o menovej politike Brazílie. Minulý týždeň Copom zvýšil základnú úrokovú sadzbu (Selic) o 1 percentuálny bod z 10,75 % na 11,75 % ročne, čo je najvyššia úroveň za posledných päť rokov.
Na stretnutí Copom usúdil, že konflikt vo východnej Európe pridáva k súčasnému scenáru ešte väčšiu neistotu a volatilitu a spôsobuje významný ponukový šok vo viacerých komoditách, najmä v energetike.
„Reorganizácia globálnych výrobných reťazcov s vytváraním prepúšťania vo výrobe a dodávkach vstupov a zmenou zaobchádzania so skladovými zásobami tovarov (v zmysle držania väčších zásob), získala nový impulz s konfliktom v Európe a tzv. sankcie uvalené na Rusko“, opísal menový úrad.
"Podľa názoru výboru by tento vývoj mohol mať dlhodobé dôsledky a premietnuť sa do dlhodobejších inflačných tlakov na globálnu produkciu tovarov."
Vzhľadom na výrazné zhoršenie vonkajšieho prostredia Copom zahrnul do svojej analýzy alternatívny scenár, v ktorom sa posudzuje vplyv trajektórie cien ropy na jej projekcie. "Výbor považuje zverejňovanie alternatívnych scenárov za obzvlášť užitočné a informatívne vo vysoko neistom prostredí," povedal.
Vo svojom hodnotení sledoval ceny futures kontraktov na ropu obchodovaných na medzinárodných burzách a projekcie priemyselných agentúr, ktoré sa do konca tohto roka priblížili k cene za barel pod 100 USD.
"Copom dospel k záveru, že by bolo vhodné zachovať obvyklú hypotézu v referenčnom scenári, ale prijať ako pravdepodobnejší scenár s alternatívnou hypotézou pre trajektóriu cien ropy do konca roka 2022," uviedol.
Kolegium v dokumente tiež zdôraznilo, že pri jeho zvažovaní zavážilo zvýšenie predpokladaného úrokového cyklu o minimálne 0,75 % v celom relevantnom horizonte.
Uprostred svojej stratégie spomaľovania tempa sprísňovania meny po zvýšení sadzby Selic o 1,5 percentuálneho bodu na posledných troch stretnutiach BC vysvetlila rozhodnutie zvýšiť úrokovú sadzbu o 1 percentuálny bod na poslednom stretnutí.
„Vzhľadom na volatilitu a neistotu súčasnej situácie, najmä v medzinárodnom scenári, sa výbor rozhodol pre včasnejšiu trajektóriu úrokových sadzieb, než je tá, ktorá je zakotvená v jeho scenároch,“ zdôraznil.
Copom v zápisnici potvrdil prognózu dodatočnej úpravy v rovnakom rozsahu na najbližšom zasadnutí, teda o 1 percentuálny bod, čím by sa základná úroková sadzba v máji zvýšila na 12,75 % ročne. Výbor však uvažoval, že jeho ďalšie kroky by sa mohli v prípade potreby upraviť.
„Výbor uznáva náročný scenár konvergencie inflácie k jej cieľom a zdôrazňuje, že bude pripravený upraviť veľkosť cyklu sprísňovania menovej politiky, ak sa scenár bude vyvíjať nepriaznivo,“ uviedol.
Ak sa ďalšie hodnotenia ukážu byť bližšie k hodnotám pozorovaným v referenčnom scenári, cyklus sprísňovania menovej politiky by mal byť podľa BC ešte kontraknejší. Pre Étoreho Sancheza, hlavného ekonóma Ativa Investimentos, priniesla autoarchia „jastrabie“ (tvrdšie) zaujatie do budúcnosti menovej politiky.
Copom zasadá 3. a 4. mája, keď sa kolegiát začne pri svojich rozhodnutiach o úrokových sadzbách naplno zaoberať cieľom do roku 2023, vzhľadom na oneskorenie účinkov menovej politiky na ekonomiku.
Projekcie inflácie BC na rok 2023 sa nachádzajú na úrovni 3,4 % (referenčný scenár) a 3,1 % (alternatívny scenár), pod stredom cieľa (3,25 %). Pri projekciách od budúceho roka sa výbor rozhodol zachovať svoj konzervatívnejší predpoklad.
Pokiaľ ide o brazílsku ekonomiku, Copom v zápisnici zdôraznil, že spotrebiteľská inflácia zostáva vysoká, pričom rast je rozložený do niekoľkých zložiek a je trvalejší, než sa očakávalo.
"Rast cien priemyselných tovarov sa neochladil a je pravdepodobné, že v krátkodobom horizonte bude pretrvávať, zatiaľ čo inflácia v službách sa ešte zrýchlila. Nedávne údaje prekonali očakávania a prekvapenie nastalo tak v volatilnejších zložkách, ako aj v tých, ktoré sú viac spojené s základná inflácia“, podpísaná.
V týždni stretnutia sa medián inflácie predpokladaný v prieskume Focus ekonómov na rok 2022 zvýšil z 5,65 % na 6,45 %, čím sa ďalej vzdialil od stropu cieľa stanoveného CMN (Národná menová rada). Cieľ, ktorý má menový orgán tento rok sledovať, je 3,5 %, s toleranciou 1,5 percentuálneho bodu smerom nahor alebo nadol. Toto bol scenár použitý v simulácii BC.Pre tento rok Copom pracuje s projekciou 6,3 % (alternatívny scenár) a 7,1 % (referenčný scenár). Obe predpokladajú konečnú sadzbu Selic vo výške 12,75 % ročne. Úrokový šok je reakciou menového orgánu na postupné úpravy inflačných očakávaní smerom nahor.
„Vďaka rastúcim cenám surovín v tolerantnom prostredí, v dôsledku ktorého je vplyv veľkoobchodnej a maloobchodnej inflácie intenzívnejší, pravdepodobne uvidíme ďalšie zhoršenie inflačných očakávaní,“ povedal Mario Mesquita, hlavný ekonóm Itaú. Unibanco, v správe.
Vzhľadom na to banka revidovala svoje projekcie pre terminálnu sadzbu Selic, ktorá sa zvýši z 13 % na 13,75 % ročne v troch splátkach – 1 percentuálny bod na nasledujúcom zasadnutí a ďalšie dve zvýšenia po 0,5 bodu.
S rokom po sebe idúcich zvyšovaní sadzby Selic v celkovej výške 9,75 percentuálneho bodu je cyklus menového sprísňovania v Brazílii v pokročilom štádiu. Nárast úrokových sadzieb v krajine je najväčší spomedzi veľkých ekonomík sveta. V marci 2021 bola základná sadzba na úrovni 2 % ročne, čo je najnižšia úroveň v histórii.
V zápisnici Copom zopakoval, že neistota v súvislosti s fiškálnou otázkou udržuje riziko zrušenia ukotvenia inflačných očakávaní na vysokej úrovni. Na rozdiel od vyhlásenia zverejneného vo februári však kolégium uviedlo, že sa domnieva, že toto riziko je čiastočne začlenené do inflačných očakávaní a cien aktív používaných v jeho modeloch. Napriek tomu si zachováva býčiu zaujatosť v rovnováhe rizík.
Pokiaľ ide o brazílsku hospodársku aktivitu, podľa názoru výboru bola výkonnosť lepšia, ako sa očakávalo. Dokument zdôraznil výsledok HDP (hrubý domáci produkt) za štvrtý štvrťrok 2021 a niektoré pozitívne indexy v januári.
"Ukazovatele týkajúce sa obchodu a služieb vykázali v januári mierne lepší ako očakávaný vývoj, zatiaľ čo priemysel v tom istom mesiaci klesol. Ukazovatele trhu práce pokračovali v konzistentnom oživovaní pracovných miest v poslednom štvrťroku 2021 a v januári 2022."
bbabo.Net