Už som písal o tom, ako sa americká centrálna banka ocitla v takmer nemožnej pozícii.
Prehrievajúce sa akciové trhy v Amerike a na celom svete sa skombinovali s historicky vysokou mierou inflácie a nezamestnanosti a nízkou úrovňou participácie pracovnej sily počas väčšej časti roka.
Pre predsedu centrálnej banky Jeroma Powella je, samozrejme, problém kráčať po lane medzi sociálnou nestabilitou, ktorá môže byť spôsobená rastúcou nezamestnanosťou, a strašidlom rastúcej inflácie, ktorá by mohla ohroziť aj štruktúru americkej spoločnosti.
Powell ako šéf čoraz viac spolitizovaného Fedu je nútený rozhodnúť sa, ktorá z týchto dvoch zlých možností, možno doslova, prinesie do ulíc fakle a vidly ako prvá.
Dlho som špekuloval, že zvyšovanie sadzieb – napriek zaklínaniu rady guvernérov banky o opaku – bolo nepravdepodobné a potenciálne nebezpečné vzhľadom na už aj tak vysokú nezamestnanosť a nestabilné trhy.
Súčasná miera nezamestnanosti v USA je 4 percentá, hoci aj Powell poznamenal, že zo všetkých dôvodov sú skutočné čísla „na ulici“ o niečo vyššie.
Spolu s tým sa účasť pracovnej sily pohybuje okolo 62 percent, čo je asi 6 percent pod maximami z 90. rokov a zo začiatku 21. storočia.
Ide o milióny ľudí v Amerike, ktorí jednoducho nepracujú kvôli niekoľkým faktorom, vrátane zmeny zamestnania súvisiacej s pandémiou, starostlivosti o starnúcich alebo chorých príbuzných, všeobecnej nespokojnosti pracovnej sily s poklesom reálnych miezd a možno aj pochopiteľného prehodnotenia osobných priorít v spoločnosti. tvár blokád, mandátov a chorôb.
Za posledný rok bola táto cesta pre každú centrálnu banku náročná. Pre Fed sa však situácia v posledných dňoch evidentne výrazne zhoršila.
S ruskou inváziou na Ukrajinu zlato – možno veľmi skoro – dosiahne 2 000 dolárov za uncu. Zdá sa, že úrokové sadzby amerických vládnych cenných papierov, a teda aj hypoték, sú odtrhnuté od fundamentov a sú viac ako schizofrenické.
Fed obvinil „technické problémy“ z nedávnych oneskorených nákupov štátnej pokladnice a MBS. Ropa Brent a WTI sa teraz pohybujú okolo 100 dolárov za barel. A čo je zábavné, aspoň pre mňa a ekonóma Nouriela Roubiniho, Bitcoin v posledných týždňoch dramaticky klesol.
Žiadna z vyššie opísaných vecí neveští nič dobré, no väčšina z nich je príznačná pre reality, ktoré existujú už dlhú dobu. Jedinou výnimkou je vplyv rusko-ukrajinského konfliktu, ktorý šokoval ceny ropy. To je niečo, čo nie je príznakom vratkého systému, ale príčinou toho, že systém prechádza z vratkého do rozpadajúceho sa systému.
Už v septembri som varoval, že existuje značné riziko recesie a poklesu cien ropy, ak by Fed pokračoval vo zvyšovaní úrokových sadzieb, a za týmto tvrdením si stojím vzhľadom na vtedajšie okolnosti.
Takáto akcia by naštrbila bublinu „postpandemického optimizmu“ a bola by pre trhy s energiou veľmi nákladná. Teraz sa, samozrejme, energetické trhy stali práve tým, čo prepichlo túto dlhú nafukovaciu bublinu.
S ropou nad 100 USD a rastúcou neistotou vo východnej Európe je potenciál stagflácie, prinajmenšom v USA, takmer istý, keď sa zohľadnia existujúce ponukové šoky. Otázkou teraz je, do akej miery a do akej miery centrálna banka USA môže problém prehĺbiť.
Ešte pred týždňom alebo dvoma guvernérmi Fedu žiadali zvýšenie sadzieb o 50 bázických bodov. Ak by sa čo i len polovica z toho uskutočnila v priebehu budúceho mesiaca, mám podozrenie, že súčasný pokles akciového trhu, takmer 12 percent za posledné dva mesiace, sa zopakuje s rovnakou vervou.
Rastúce náklady a pravdepodobne zhoršené problémy v dodávateľskom reťazci spolu s poklesom spotreby dostupného tovaru na základe strachu zároveň dramaticky zvýšia nezamestnanosť.
Toto všetko sa pripravuje už niekoľko mesiacov a nedávne výzvy na zvýšenie sadzieb jednoducho povzbudzovali americkú centrálnu banku, aby sa zapojila do politickej chyby, ktorá by bola nákladná z hľadiska blahobytu a dôveryhodnosti Fedu, keď bude nakoniec nútený zvrátiť uvedené politické opatrenia.
Fed a politickí experti teraz vedia, že sa to nemôže stať a že inflácia je na dennom poriadku spolu s dlhou bolestivou recesiou.
Aby sme parafrázovali Ernesta Hemingwaya v jeho románe „Slnko tiež vychádza“, katastrofa sa zvyčajne odohráva „postupne, potom náhle“. Amerika teraz prudko prešla z prvej fázy do druhej.
Zrieknutie sa zodpovednosti: Názory vyjadrené autormi v tejto sekcii sú ich vlastné a nemusia nevyhnutne odrážať uhol pohľadu bbabo.net
bbabo.Net