Sankcie poškodia obyčajných Rusov, ale nezrútia ruskú ekonomiku.

Západné krajiny počas minulého týždňa zintenzívnili sankcie proti Rusku v reakcii na jeho inváziu na Ukrajinu. Opatrenia sú najprísnejšie od tých, ktoré boli uvalené na Irán v roku 2010 a Severnú Kóreu v roku 2013.

Rusko je najväčšou ekonomikou a najväčšou krajinou na svete podľa počtu obyvateľov, proti ktorej boli kedy zavedené také prísne sankcie. Západní lídri vedia, že vojnu okamžite nezastavia, ale dúfajú, že by spôsobili ruskému hospodárstvu dostatočné škody na to, aby pomohli deeskalovať konflikt.

Aké prísne sú teda sankcie? Sú oveľa tvrdšie ako tie, ktoré boli predtým uvalené na Rusko po anexii Krymu a začiatku vojny na východnej Ukrajine v roku 2014, ale nenazval by som ich „jadrovými“. To znamená, že by mohli poškodiť ruskú ekonomiku, ale nie ju zničiť, vzhľadom na niektoré veľké medzery, ktoré zámerne zanechali architekti sankcií.

Nasleduje môj pohľad na to, ako súčasný balík sankcií poškodí a nepoškodí ruskú ekonomiku a prečo.

Sankcie voči centrálnej banke

Najsilnejšou ranou pre ruský finančný systém je nepochybne uvalenie sankcií na centrálnu banku Ruska (CBR), ktorá zohráva kľúčovú úlohu na domácom devízovom trhu.

CBR má obrovské devízové ​​rezervy vo výške 640 miliárd USD a tradične reguluje úroveň výmenného kurzu rubľa.

Zmrazenie aktív a účtov CBR v krajinách G7 znamená, že jej ostanú zlaté rezervy v hodnote 127 miliárd USD v Rusku a rezervy v renminbi v hodnote 70 miliárd USD. Obe sú z hľadiska udržania stability na domácom devízovom trhu zbytočné.

Od 24. februára do 2. marca RRZ požičala bankám 4,4 bilióna rubľov (3,4 percenta HDP) v rámci svojho úsilia o udržanie stability vo finančnom systéme.

Sankcie voči RRZ sa dotkli domáceho devízového trhu hneď po ich nedeľnom vyhlásení. Ku koncu toho dňa predajný kurz dolárov v zmenárňach bánk vzrástol v porovnaní s piatkom najmenej o 45 percent. V nasledujúcich dňoch bol rozdiel medzi predajnými a nákupnými sadzbami v kanceláriách bánk medzi 20 a 50 percentami.

Počnúc nedeľným večerom RRZ a vláda vydali niekoľko nových nariadení, ktoré ukladajú menovú kontrolu. Vývozcovia teraz musia predávať 80 percent devízových príjmov za ruble. Cudzinci nemôžu predávať ruské akcie a dlhopisy a prevádzať kupóny a dividendy na svoje účty, zatiaľ čo rezidenti a nerezidenti zo 43 krajín (ktoré uvalili sankcie na Rusko) nemôžu prevádzať prostriedky na svoje účty v bankách mimo Ruska.

Vedľajším efektom sankcií voči RRZ je zmrazenie majetku ministerstva financií, bežných účtov a prostriedkov Fondu národného blahobytu. Nezdá sa však, že by to malo vplyv na súčasnú ekonomickú situáciu.

Na jednej strane je pri súčasnej úrovni cien ropy ruský rozpočet prebytkový a ministerstvo financií nemusí využívať rezervy. Na druhej strane, keď ministerstvo financií predáva svoje devízové ​​rezervy, kupujúcim je RRZ; ministerstvo financií na to nemusí ísť na trh.

V dôsledku toho, aj keď budú účty RRZ zmrazené, ministerstvo financií od nej bude môcť dostávať ruble, ak bude chcieť v určitom okamihu predať časť svojich menových rezerv.

Devalvácia rubľa však určite ovplyvní spotrebiteľskú infláciu, ktorá môže narásť o ďalších 4-5 percent pri 40-50 percentnom zvýšení hodnoty dolára. Ku koncu februára inflácia spotrebiteľských cien v Rusku presiahla 9 percent, pričom inflácia potravín presiahla 12,5 percenta.

Devalvácia rubľa, potenciálne problémy s dovozom a všeobecná politická neistota môžu podkopať túžbu podnikov riskovať a viesť k nižšiemu rastu v poľnohospodárstve, nižšej ponuke a dokonca vyššej inflácii potravín. Okrem toho poruchy v platobnom systéme môžu viesť k prerušeniam dodávok dovážaného tovaru do Ruska, čo ešte viac urýchli infláciu znížením ponuky.

SWIFT a zahraničné platby

EÚ a USA zaradili na zoznam sankcií množstvo ruských bánk a veľkých spoločností. To povedie k tomu, že najväčšia ruská banka Sberbank, ktorá vlastní 33 percent aktív bankového systému, nebude môcť vykonávať svoje platby svojich zákazníkov denominované v dolároch. Jej korešpondenčné účty v amerických bankách budú zablokované a banka sa musela stiahnuť z európskeho trhu. Rovnaký osud čaká aj ďalšie štyri banky, VTB, Otkritie, Novikombank a Sovcombank.Okrem toho USA zablokovali prístup 13 veľkým ruským spoločnostiam a bankám na svoje kapitálové trhy a zakázali americkým investorom nakupovať nové emisie ruských vládnych dlhopisov v ich prvotných verejných ponukách a na sekundárnom trhu. Krajiny G7 sa tiež rozhodli odpojiť od systému SWIFT niekoľko ruských bánk. Odpojenie bánk od systému SWIFT neobmedzuje ich schopnosť uskutočňovať devízové ​​platby. Platby to len spomaľuje a predražuje.

Čo to teda znamená pre ruskú ekonomiku? Ruský finančný systém je vysoko integrovaný do globálneho systému. Rusko je jedným z najväčších dodávateľov surovín na svetový trh. Ruská ekonomika je zároveň významným dovozcom spotrebného tovaru, technológií a investičných zariadení. Preto sú medzinárodné platby kritické.

Odpojenie najväčších bánk od platieb zákazníkov naruší tok tovaru, nahromadí deficit spotrebiteľského trhu a urýchli infláciu. Niektoré spoločnosti, ktorých predmetom podnikania je dovoz tovaru do Ruska alebo predaj dovážaného tovaru v Rusku, môžu skrachovať. Priemerný ruský občan na to doplatí, keďže reálne príjmy domácností sa zmenšujú. Ako to už býva, inflácia viac zasiahne chudobných.

Je však dôležité zdôrazniť, že západné krajiny neobmedzili platby súvisiace s ruskými energetickými zdrojmi, ktoré tvoria 50 percent ruského exportu. Európa tak zaručuje, že ceny energií nevyletia do závratných výšok a nepoškodia jej vlastnú ekonomiku.

Pre Rusko to znamená, že negatívny vplyv finančných sankcií bude môcť kompenzovať solídnym zostatkom bežného účtu vďaka príjmom z vývozu surovín, ktoré nie sú ohrozené. Okrem toho rozsah uplatňovania sankcií zo strany EÚ je výrazne menší ako v prípade USA, čo ponecháva možnosť prakticky neobmedzených platieb v eurách. Znamená to napríklad, že kým dolárové účty sankcionovanej ruskej banky budú zablokované, jej účty v eurách budú funkčné.

Zahraničný dlh

Ďalším významným aspektom západných sankcií je zákaz prístupu ruských bánk a spoločností na západné kapitálové trhy. V dôsledku toho dôjde k výraznému odlivu zahraničných investorov z Ruska; predpovede rôznych expertov sa pohybujú v rozmedzí od 30 miliárd do 50 miliárd $ investícií stratených za rok.

Zákaz ovplyvní aj schopnosť bánk splácať zahraničný dlh. Ak treba veriť oficiálnym štatistikám, ruský zahraničný dlh nie je príliš veľký. K 1. októbru to bolo 478 miliárd dolárov alebo 27 percent HDP. Z hľadiska jeho vplyvu na ekonomiku však nie je dôležitá ani tak výška dlhu, ale harmonogram jeho splácania a podiel krátkodobého dlhu.

V nasledujúcich 12 mesiacoch budú musieť ruské banky a spoločnosti splatiť viac ako 100 miliárd dolárov. Ide o náročný harmonogram a mnohí ruskí dlžníci rátali s refinancovaním starých dlhov. Teraz bude táto príležitosť pre mnohých z nich zatvorená.

To znamená, že ruská ekonomika bude musieť nasmerovať značné finančné zdroje na splatenie zahraničného dlhu. Jediným spôsobom, ako to urobiť, je použiť domáce úspory, ktoré podkopú už aj tak slabý ekonomický rast. Je priskoro hodnotiť, o koľko sa ruská ekonomika spomalí, no je jasné, že nedávna prognóza MMF o 2,8-percentnom raste je nereálna.

Môže sa Rusko spoliehať na to, že Čína poskytne finančné zdroje na podporu jeho ekonomiky? Takéto nádeje malo ruské vedenie v rokoch 2014-2016, keď ho zasiahli západné sankcie kvôli anexii Krymu. Ale napriek početným žiadostiam o pôžičky z ruskej strany, Peking poskytol len minimálnu pomoc a viazal ju na čínske spoločnosti, ktoré mali povolený prístup k ruskej výrobe a exportu. Nie je dôvod, prečo by sa dnes pozícia Číny menila.

Technologický a letecký priemysel

Sankcie tiež obmedzujú západný vývoz technológií, zariadení a komponentov do Ruska, čo by mohlo ovplyvniť ruský dovoz strojov, zariadení a technologického tovaru.

Tieto sankcie vážne ovplyvnia technologickú úroveň ruskej ekonomiky. Rusko je tradične dovozcom vyspelých technológií, ktoré sa používajú vo všetkých druhoch technologicky zložitých produktov, od vysávačov až po lode na ľadoborce s jadrovým pohonom. Ak sankcie zostanú v platnosti, v Rusku nebude možné vyrábať mnohé vojenské produkty.

Prísnosť týchto sankcií je umocnená bojkotom Ruska globálnymi spoločnosťami, ktoré nechcú podstupovať politické riziká. BP a Shell sa sťahujú z ropných a plynárenských projektov v Rusku. Automobilky ako Ford, Volvo, Jaguar, Hyundai, BMW a Toyota oznámili, že zastavia výrobu alebo prestanú dodávať autá do Ruska.

Prepravné spoločnosti zastavili prepravu kontajnerov do az Ruska. Banky prestali požičiavať obchodníkom na nákup ruskej ropy a poisťovne prudko zvyšujú sadzby za jej prepravu po mori.Pre jeden sektor ruskej ekonomiky, letectvo, budú mať exportné sankcie katastrofálny dopad. Sankcie EÚ ovplyvnili dodávky lietadiel a komponentov a poskytovanie služieb údržby lietadiel.

Lietadlá európskej výroby (Airbus) tvoria asi 40 percent flotíl ruských aerolínií a prepravujú 41 percent ich pasažierov. Dve najväčšie spoločnosti, Aeroflot a S7, prevádzkujú 117 a 66 lietadiel Airbus, čo znamená, že budú sankciami výrazne zasiahnuté.

Rusko vyrába svoj úzkotrupý Superjet, ktorý nebude môcť nahradiť Airbus, pretože sa vyrába v malom počte a jeho kapacita nepresahuje 98 pasažierov a jeho maximálny letový dosah je 4 500 km. To znamená, že ho nemožno použiť na dlhšie lety s väčším zaťažením cestujúcich.

Kritickým obmedzením, ktoré výrazne ovplyvní súčasnú situáciu, ale ktoré bude mať pravdepodobne krátke trvanie, je uzavretie ich vzdušného priestoru zo strany krajín EÚ pre ruské lietadlá vrátane obchodného letectva. Lety do Európy sú pre ruské letecké spoločnosti nevyhnutné, pretože sú ziskovejšie; aktívne využívajú tranzitné lety z ázijských krajín do európskych krajín. Toto obmedzenie sa dotkne najbohatších Rusov, ktorí lietajú do Európy za prácou alebo oddychom. Ruské úrady uvalili podobné zákazy na európske letecké spoločnosti, čo pre ruských občanov znamená skutočnú železnú oponu 2.0.

Existujú aj symbolickejšie sankcie, vrátane sankcií zameraných na konkrétne osoby so zákazom udeľovania víz a zmrazením majetku, prerušením obchodných väzieb, zrušením športových súťaží a kultúrnych podujatí, obmedzením dosahu ruských štátnych médií atď. Nemôžu mať vplyv na hospodárstvo krajiny, ale zvýši pocit medzinárodnej izolácie, ktorú krajina utrpí v dôsledku vojny.

Ruská ekonomika klesá ľadovým žľabom a nikto dnes nevie, kedy sa táto klesajúca špirála skončí. Dá sa s istotou povedať, že ekonomika sa prudko spomalí a životná úroveň klesne, no dávať dnes nejaké kvantitatívne odhady je predčasné.

Názory vyjadrené v tomto článku sú vlastné autorovi a nemusia nevyhnutne odrážať redakčný postoj používateľa.

bbabo.Net