Masayoshi Son, ustanovitelj milijarderja SoftBank Group Corp., preveri grafikon. Ampak. Drugič. In še enkrat za dobro mero.

Zadnje čase se premika samo v eno smer: navzgor.

To ni grafikon izbire delnic podjetja. Ti hitro tonejo. Prav tako je tudi Sonovo bogastvo – po Bloombergovem indeksu milijarderjev se je v zadnjem letu s 13,7 milijarde dolarjev (1,6 bilijona ¥) zrušilo za 25 milijard dolarjev.

Grafikon je razmerje med posojilom in vrednostjo SoftBank, ki ga Sin pravi, da preverja štirikrat na dan. To je ključno za to, kako je uprizoril svojo vrnitev v zadnjih dveh desetletjih, potem ko je med zlomom dot com izgubil 70 milijard dolarjev.

Še lani je SoftBank hitro letela, zadolževala se je proti svojim izjemno donosnim deležem v tehnoloških naložbah, kot je Alibaba Group Holding Ltd., in denar vlagala v obetavne izbruhe jutrišnjega dne. Tudi ko je prišlo do epskih neuspehov - Wirecard AG ali Greensill Capital - so dobički drugje zakopali težavo.

V zadnjem času pa se težave kar kopičijo.

Od kitajskega tehnološkega zatiranja do ruske invazije na Ukrajino je Sina in njegov konglomerat preplavila vrsta težav.

Delnica je v preteklem letu padla za skoraj 60 % in grafikon razmerja med posojili in vrednostjo, s katerim je Son dnevno obseden, se še naprej dviguje, kar kaže, da neto dolg SoftBank postaja glomazen glede na vrednost lastniškega deleža. Nekateri opazovalci trga opozarjajo na tveganje pozivov k kritju.

"Ni na vidiku nobenih dobrih novic," je dejal Tomoaki Kawasaki, višji analitik pri Iwai Cosmo Securities Co. "Če bodo od njih zahtevali, da povečajo zavarovanje, bo to pomenilo, da bodo vlagatelji morali biti bolj previdni glede finančnih tveganj, s katerimi se podjetje sooča. ”

64-letni sin priznava, da so to težki časi.

Februarja je SoftBank opisal kot "sredi zimske nevihte" in napovedal, da se bo neto vrednost premoženja podjetja v treh mesecih do decembra zmanjšala za 1,55 bilijona ¥ na 19,3 bilijona ¥.

Od takrat se je samo poslabšalo.

Trg za prodajo novih delnic, ki je ključnega pomena za uspeh SoftBank, je usahnil. Didi Global Inc. je v petek potonil za rekordnih 44 %, potem ko je podjetje za prevoz vozil prekinilo priprave na kotacijo v Hongkongu. Kot zadnji znak, da SoftBank nima denarja, je njen sklad Vision prejšnji teden prodal 1 milijardo dolarjev delnic južnokorejskega velikana e-trgovine Coupang Inc. s popustom.

"Makro slika za naložbe SoftBank in možnosti za kotacijo ne izgledajo dobro," je dejal Amir Anvarzadeh, strateg za japonski lastniški kapital pri Asymmetric Advisors, ki priporoča stavljanje proti delnicam. Padec vrednosti njegovih naložb, kot je Alibaba, izpostavlja podjetje tveganju klicev k kritju, je dodal.

Son je vlagateljem razložil, kako večkrat na dan preverja razmerje med posojilom in vrednostjo (LTV) SoftBank. Ukrep, izračunan tako, da se njegov neto dolg deli z vrednostjo lastniškega deleža, je konec lanskega leta poskočil na 22 % z 8,8 % junija 2020.

Cilj konglomerata je ohraniti razmerje pod 25 %. Toda povečanje zadolževanja, skupaj z upadi delnic Alibabe in SoftBank, so jo letos pognali še višje.

S&P Global Ratings, ki za razliko od SoftBank v svoj izračun LTV vključuje posojila kritja, je po razpisu 7. marca ocenil razmerje na 29 %, je povedala višja kreditna analitika Bloomberg Intelligence Sharon Chen. Če preseže 40 %, bi to lahko povzročilo morebitno znižanje ocene s trenutne ocene BB+.

Podjetje je odvisno od financiranja, da ohrani svoj naložbeni tempo in podpre svoj program odkupa delnic. Letos bo potreboval kar 45 milijard dolarjev gotovine, je prejšnji mesec napovedal analitik Jefferies Atul Goyal in dodal, da bo verjetno prodal delnice Alibabe, da bi izpolnil zahteve.

SoftBank se že dolgo zanaša na financiranje s premoženjem, ki je cenejše od drugih oblik financiranja. To vključuje zastavo sredstev v zameno za denar za vlaganje v zgodnje zagone in uporabo predplačanih terminskih pogodb – kjer SoftBank prejme denar vnaprej za prihodnjo prodajo svojih deležev.

Od decembra je zastavil več kot polovico svojih deležev v Alibabi, T-Mobile US Inc., Deutsche Telekom AG in njegovi telekomunikacijski enoti SoftBank Corp. Financiranje, podprto s premoženjem, predstavlja 54 milijard dolarjev skupnega dolga konglomerata v višini 128 milijard dolarjev. na analizo Bloomberg Intelligence.

"Morajo še naprej zbirati financiranje in zapletenost načinov, kako to počnejo, je verjetno tisto, zaradi česar je ljudem manj udobno," je dejal Chen.

Sinov splet za financiranje presega osnovno podjetje.

Son ima nekaj največjih osebnih posojil, povezanih z delnicami podjetij na planetu, potem ko je zastavil delnice v vrednosti 5,7 milijarde dolarjev 18 posojilodajalcem, vključno z Bank Julius Baer & Co., Mizuho Bank Ltd. in Daiwa Securities Group Inc.

Predstavnik SoftBank je dejal, da podjetje ne komentira Sonovih osebnih financ.

Konglomerat daje tudi posojila nekaterim vodstvenim delavcem v okviru programa spodbud, z namenom odkupa delnic družbe, je dejal tiskovni predstavnik.Za pomoč pri financiranju deleža v T-Mobileu je SoftBank posodila 515 milijonov dolarjev Marcelu Claureu, nekdanjemu glavnemu operativnemu direktorju, ki je januarja odstopil zaradi odškodninskega spora s Sonom.

SoftBank lahko izkorišča več vrst financiranja, vendar je še vedno predvsem tehnološko investicijsko podjetje in Son je naredil niz izjemno donosnih stav.

Lani je poročal o največjem četrtletnem dobičku za japonsko podjetje in njegove delnice so se povzpele na rekord. Oglasi Coupang in platforme za dostavo DoorDash Inc. so pomagali nadomestiti izgube WeWork, Greensill Capital in Wirecard - zadnji dve sta propadli zaradi škandalov z goljufijo.

Toda Sinu bo težje pridobiti dobičke. Alibaba, največja naložba SoftBank, je letos izgubila 35 %, medtem ko je sama SoftBank padla že četrti dan in je dosegla najnižjo ceno od aprila 2020. Vse razen treh od 23 delnic, ki jih podpira konglomerat, ki kotirajo leta 2021, so padle pod njihove začetne javne ponudbe, več kot podvojil pa se je tudi strošek zavarovanja dolga družbe pred neplačilom.

Kljub nizu slabih novic 18 od 20 analitikov z oceno, ki jo spremlja Bloomberg, priporoča nakup delnice. Medtem ko je zaradi zahtevnega okolja težje napovedati čas načrta odkupa in naložb v drugi sklad Vision, "krize same po sebi ne vidimo," je dejal Kirk Boodry, analitik pri Redex Research, ki ne ocenjuje delnic.

"Tam je nekaj blazine kljub slabi uspešnosti portfelja v zadnjih treh četrtletjih," je dejal.

SoftBank ne spreminja strategije. Potem ko je odplačal 10 milijard dolarjev posojil, zavarovanih z delnicami Alibabe, je decembra uredil 6 milijard dolarjev novega dolga. Prejšnji mesec je pozval banke, ki se potegujejo za vloge na potencialnem seznamu oblikovalca čipov Arm Ltd., da mu zagotovijo 8 milijard dolarjev sredstev, so povedali ljudje, ki so seznanjeni s tem.

Še več, Sin ostaja optimist, da bo zime kmalu konec.

"Prej ali slej bomo videli pomlad in še naprej sejemo semena," je dejal februarja. "Semena vztrajno rastejo."

bbabo.Net