Када је демократски сенатор Џо Манчин најавио да неће подржати Закон о враћању бољег стања – што је заправо осудило на пропаст законодавну иницијативу америчког председника Џоа Бајдена – навео је амерички „запањујући дуг”.
Његова забринутост одражава забринутост председникових републиканских противника, који инсистирају на томе да ће сва та потрошња повећати дефицит и оставити будуће генерације да стењу под теретом тешког пореског терета.
Али да ли би? Заговорници модерне монетарне теорије (ММТ) би се разликовали.
Критиоци Закона о побољшању изградње подржавају конвенционалну Рикардијанску економску претпоставку да, током времена, влада мора да уравнотежи свој буџет, баш као приватна фирма. Али ММТ сматра да, све док је дуг деноминиран у сопственој валути земље, њена влада не може да плати.
Да, прекомерна државна потрошња може да подстакне инфлацију, али све док су цене стабилне, владе могу да троше, користећи фискалне дефиците -- уместо пореских прихода -- да подрже запошљавање и финансирају јавна добра.
Иако ММТ није нов, последњих година постаје све популарнији. А значајан део његових следбеника се појављује скоро као зилоти, неспремни да поднесу било какво неслагање. Али мејнстрим економисти углавном сматрају ММТ једнак професионалној јереси.
Овако крути ставови нису довели до продуктивне дискусије. Ово је штета, јер ММТ укључује и проблематичне предлоге и савршено разумне - чак и веома корисне - позиције.
У потоњој категорији, идеја која се истиче је у суштини теорија функционалних финансија (ФФТ), коју је први предложио Абба Лернер 1943. Она то важи, јер владе које се задужују у сопственој валути увек могу да штампају новац за сервисирање својих дугова, али се и даље суочавају са инфлационим ризицима, они би требало да имају за циљ да уравнотеже понуду и тражњу уз пуну запосленост, уместо да брину о балансирању буџета. По Лернеровом мишљењу, добро циљана потрошња дефицита је ефикасан начин за владе да „одрже просперитет“.
ФФТ подржава аргументе за Буилд Бацк Беттер, што укључује потрошњу на добра попут образовања, инфраструктуре и зелене транзиције. Бајденова администрација тврди да ће се тај чин у потпуности финансирати из пореских прихода. Али чак и да се испостави да то није случај, како клеветници предвиђају, зар неадекватна инфраструктура, исцрпљени људски капитал и планета опустошена климатским променама не би више нашкодили будућим генерацијама?
Наравно, амерички креатори политике у великој мери препознају значај таквих инвестиција, посебно у инфраструктуру; Конгрес је недавно усвојио, уз подршку две странке, план потрошње од 1 трилиона америчких долара који има за циљ да унапреди циљеве као што су ремонт електричне мреже, надоградња железница и проширење интернета велике брзине.
Али чак су и неке демократе захтевале да нова средства садржана у пакету буду у потпуности надокнађена новим пореским приходима -- развојем који наглашава трајни отпор логици ММТ (или ФФТ).
Па ипак, како је Џејмс Мекинтош недавно тврдио у Валл Стреет Јоурналу, ово би могло бити у великој мери „реторичко“ питање. Уосталом, напомиње, „инфраструктурни акт је, у ствари, ионако дугом финансиран”.
И може бити да чак и ако многи од присталица Буилд Бацк Беттер-а нису убеђени у Бајденове тврдње да ће порески приходи надокнадити нову потрошњу, они нису толико забринути због тога.
Али ММТ и ФФТ нису синоними. ММТ укључује два додатна предлога који су, по мом мишљењу, неисправни. Први је да монетарну политику треба водити на начин да олакша фискално-политичке одлуке, као што је одржавање константне (веома ниске) каматне стопе.
Ово изражава кључну особину посткејнзијанске економије: каматне стопе, а не понуда новца, су кључне варијабле. Ово пркоси конвенционалном економском размишљању, које се фокусира на интеракцију варијабли залиха и токова и улогу очекивања.
Што је још важније, ако се каматне стопе држе константним, а цене почну да расту, инфлација би могла да се снежи. Заговорници ММТ-а би заговарали повећање пореза као начин управљања агрегатном тражњом и контроле инфлације. Али, с обзиром на оно што знамо о динамици имовине, ово би било тешко продати.
Други проблематични предлог ММТ-а – да владе треба да обезбеде гаранцију за посао како би одржале пуну запосленост, уз истовремено ублажавање инфлаторних притисака – још је теже бранити. Једноставно иде предалеко у правцу социјалистичке алокације радне снаге и омогућава владама да имају претерану контролу над платама.
Када сам објаснио ММТ бившем јапанском премијеру Шинзу Абеу, он је то упоредио са припремањем фугуа. Ако се уради како треба, риба пуфер је узвишена посластица. Али ако кувар направи макар и мању грешку, ресторан би могао да претрпи брзу и болну смрт.
То је прикладна метафора. Ако креатори политике усвоје позитивне елементе ММТ - у суштини, ФФТ - добиће нове опције за јачање просперитета за садашње и будуће генерације. Али један погрешан рез, и резултати могу бити фатални.
bbabo.Net