Трезори су у најгорем старту у години у више од четири деценије, али познати скуп присталица би ускоро могао да их спасе.
Замах се развија за јапанске инвеститоре — највећег страног власника америчких обвезница — да повећају куповину, а недавне аукције показују снажну потражњу у иностранству и менаџери фондова сигнализирају да нема праве алтернативе. Виде се како чекају да прође променљив март пре него што се позиционирају за почетак нове фискалне године у априлу - пошто су били значајни продавци обвезница у убрзаним опкладама на повећање стопе Федералних резерви.
„У новој фискалној години нема промене да амерички трезори буду прилично важна инвестициона дестинација за јапанске инвеститоре“, рекао је Сатоши Нагами, шеф групе за расподелу средстава у компанији Сумитомо Митсуи ДС Ассет Манагемент Цо. Али „све док америчка монетарна политика пут постаје чврст и јасан, било би тешко одмах ускочити у куповину.”
Променљивост тржишта обвезница је порасла овог месеца са трезорима који су распродали када су јастребова очекивања за повећање каматних стопа у порасту и ојачала када се геополитичко расположење погоршало. Референтни приноси су пали испод 1,9% у уторак усред продубљивања тензија у Украјини.
Али недавне аукције у САД показале су пораст потражње страних инвеститора, пошто су се десетогодишњи приноси у САД трговали за близу 2%. За Јапанце се европски дуг и даље сматра мање атрактивним чак и након што су немачки обвезници пробили изнад нуле раније ове године, док Банка Јапана ограничава приносе код куће.
Принос заштићен валутом на референтне десетогодишње државне обвезнице износио је 1,21% у петак, у поређењу са 0,61% за еквивалентну позицију у немачким обвезницама и 0,94% на 30-годишње јапанске државне обвезнице, према подацима које је прикупио Блумберг. Америчка тржишта затворена су у понедељак због државног празника.
Двоструки удар растуће инфлације и Фед који поставља темеље за повећање каматних стопа помогли су да се Блоомбергова мера државних обвезница ове године смањи за око 3% до сада – што је најгори почетак од најмање 1980. Нагли пораст волатилности и потенцијал за повећање повећање каматних стопа у марту су неки од разлога због којих су јапански менаџери фондова остали по страни.
Иако је тешко квантификовати ефекат на трезоре које би повећање куповине од стране Јапана могло да има, историјски периоди када су се они повукли са тржишта често су се поклапали са скоковима приноса.
Кошимизу је у петак говорио пре коментара председника њујоршког Фед-а Џона Вилијамса који се ослањао на потез од пола поена, што је навело трговце да смање своја очекивања за март. Гувернерка Фед-а Мишел Боуман је у понедељак сугерисала да би повећање од пола процентног поена могло бити на столу ако подаци о инфлацији буду превисоки.
Пораст приноса је глобалан, тако да постоје и други путеви за јапански новац. Неизвесност у вези са темпом повећања каматних стопа широм Пацифика сугерише да би неки могли да размотре обвезнице из Европе.
„Релативни приходи су сада већи за САД него у Европи, али разлика у односу на САД је у томе што би темпо повећања стопа у Европи био спор“, рекао је Еиицхиро Миура, генерални директор одељења за фиксне приходе у компанији Ниссаи Ассет Манагемент Цорп. „Док ће осигуравачи живота вероватно задржати одређена издвајања за трезоре, они се такође могу обратити Европи, имајући у виду ризик од убрзања повећања каматних стопа у САД.
То сугерише да ће се потражња за трезорима наставити – јапански инвеститори су купили више њих него обвезница са било ког другог тржишта прошле године, иако су смањили куповину за скоро половину на 5,5 билиона јена (47,7 милијарди долара).
„Очекујемо да ће јапанска куповина државних обвезница опстати, посебно када прође крај финансијске године, и све док БОЈ држи ниске стопе у Јапану“, рекао је Ендру Малинер, шеф глобалних агрегатних стратегија у Јанус Хендерсон.
bbabo.Net