Најтоплија тема у економском и инвестиционом свету данас је рат између Русије и Украјине, након одлуке руског председника Владимира Путина да у четвртак покрене потпуну инвазију на суседну земљу. Како сукоб брзо ескалира, размотрићемо могућност потпуног рата у којем би се бориле руске и НАТО снаге, утицаја на економију, инфлацију и глобалну монетарну политику.
Догађаји у наредних месец дана у Украјини биће критични. За Русију ће приоритет бити да што пре заузме Кијев. Већ постоје извештаји о тенковима и трупама у деловима престонице, а политички посматрачи верују да Русија жели да уклони актуелну владу и да је замени промосковским личностима.
За Запад ће приоритет бити спровођење најболнијих могућих економских санкција Русији у блиској будућности. То би укључивало забрану Русије у глобалном финансијском систему Свифт, укидање приступа свим облицима доларских трансакција, али ово је „нуклеарна опција“ коју европске нације и САД нерадо користе.
У међувремену, фокус ће бити на забрани трансакција водећих руских финансијских институција, укључујући Сбербанку и ВТБ банку; потпуна забрана извоза у и увоза из Русије; и санкције за финансијске трансакције против председника Путина и/или многих његових пријатеља. До сада су само забрану банкарства увеле САД.
Ако САД и европски савезници колективно примене горе наведене мере, верујемо да ће руска економија бити погођена у року од два или три месеца, с обзиром да увоз чини око 20% њеног БДП-а.
Верујемо да ће како развој рата и санкција буду напредовали, Путин ће отворити преговоре са Западом, посебно са Сједињеним Државама. Ово би могло довести до два могућа сценарија:
Први сценарио је да САД и Запад пружају више војне помоћи Украјини како се борбе интензивирају. Истовремено, НАТО би могао да убрза процес прихватања Украјине као пуноправне чланице. У овом случају, војни сукоб би се продужио, што би заузврат повећало унутрашњи политички притисак на западне силе. Сматрамо да ово има 20% вероватноће.
Други сценарио је да западне земље врше притисак на Украјину да повуче своју кандидатуру за чланство у НАТО. Они би такође признали регионе Луганска и Доњецка у источној Украјини као независне државе за које Путин тврди да јесу, у замену за руско повлачење трупа из Украјине.
С друге стране, руска војска може ухватити украјинског председника Владимира Зеленског и натерати га да се повуче, док ће позивати на нове изборе како би га заменио проруски лидер. Сматрамо да је вероватноћа за ово 80%.
Иако видимо да је потпуни рат између Русије и Запада (сценариј 1) мало вероватан, и даље верујемо да је ситуација крајње неизвесна.
Што се тиче утицаја пуног рата на светску економију, кључни утицај ће бити на цене роба, посебно горива. Русија је највећи светски извозник природног гаса и други највећи извозник нафте, а такође и велики извозник алуминијума и бакра. Украјина и Русија заједно чине 30% светског извоза пшенице. Цене ових роба би нагло порасле ако би Запад и Русија ушле у борбу. Нафта би могла да достигне 120 долара по барелу, док би алуминијум могао да порасте на рекордно висок ниво.
Наша анализа осетљивости је открила да би, на основу основа, тренутна цена нафте типа Брент требало да буде око 75 долара по барелу. То је зато што је тренутна разлика између светске потражње и понуде нафте око 2 милиона барела дневно -- исто као у трећем кварталу 2021. Према нашем моделу, равнотежна цена би требало да порасте само скромно у односу на цену у трећем кварталу од 73,50 долара , на 75 долара. Садашња цена од 100 долара стога одражава „ратну премију“ као и спекулације о расту цена.
Ако је нафта око 75 долара, рачунамо да би америчка инфлација могла бити око 4,5%, а инфлација на Тајланду око 1,6%, са високим индексом потрошачких цена на почетку године пре него што ће опасти према крају године како се основна линија враћа на нормалније.
Али ако сукоб у Украјини буде озбиљан и продужен, али не достигне потпуни рат великих сила, нафта би могла да порасте на просечно 90-100 долара по барелу. То би подигло инфлацију у САД и Тајланду на чак 6,9% и 3,1%, респективно, у најгорем случају.С обзиром на те високе нивое инфлације, Федералне резерве и Банка Тајланда ће морати да подигну каматне стопе. Тренутно верујемо да ће Фед ове године направити пет повећања, док ће БоТ задржати референтну каматну стопу непромењеном. Али у најгорем случају, Фед ће можда морати да подигне своју референтну стопу седам пута, по 25 базних поена, на 1,75%, док ће БоТ можда морати да подигне своју стопу за 50 базних поена на 1% до године- крај.
Осим повећања каматних стопа, Фед ће можда морати да спроведе такозвано квантитативно пооштравање (КТ) – смањење свог биланса стања – што ће резултирати повећањем дугорочних приноса на референтне десетогодишње државне записе САД. Тренутно верујемо да ће дугорочни принос бити око 2,3% на крају године, у поређењу са нешто мање од 2% сада.
Ако Фед подигне стопе да би се борио против инфлационих очекивања, темпо КТ-а ће можда такође морати да се повећа. Ако је 10-годишњи принос, који одражава финансијске трошкове приватног сектора, већи од темпа економске експанзије, који одражава раст зараде, америчка економија би била у опасности од рецесије.
Међутим, ако се тензије између Русије и Украјине смире и/или догоде други догађаји, као што је обнова нуклеарног споразума између Ирана и великих светских сила, цене нафте могу да спусте, што умањује вероватноћу високе инфлације, повећања каматних стопа и пад привредног раста.
Укратко, иако тренутни изгледи економске и монетарне политике не укључују хипотезу о потпуном рату између Русије и Запада, још увек постоји велика вероватноћа да ће следеће године доћи до економског пада.
Али ако се рат заоштри и привреда пати, Фед-у ће бити још теже да снизи каматне стопе или настави квантитативно попуштање како би стимулисао привреду због већих инфлаторних ризика. Стога сматрамо да су глобални економски и инвестициони ризици релативно високи у будућности.
bbabo.Net