Ryssland kommer att betala 117 miljoner dollar (13,83 miljarder yen) i ränta på två statsobligationer i dollar på onsdagen – de första sådana betalningarna sedan dess invasion av Ukraina, vilket utlöste en rad sanktioner från västerländska huvudstäder och motåtgärder från Moskva.

Den diplomatiska konflikten och de ekonomiska begränsningarna har väckt frågor om huruvida och hur Ryssland kommer att göra betalningen, vilket har höjt spöket för dess första stora utlandsskuldsinbetalning sedan 1917, när bolsjevikerna misslyckades med att erkänna tsaristernas skulder i revolutionens spår.

Här är vad vi vet och inte vet om Rysslands skuld och dess återbetalning:

Hur mycket är Ryssland skyldig i hårdvalutaobligationer?

Ryssland har 15 internationella obligationer med ett nominellt värde på cirka 40 miljarder dollar (4,73 biljoner ¥) utestående, cirka hälften av dem innehas av internationella investerare.

Kupongerna den 16 mars är den första av flera, med ytterligare 615 miljoner USD förfallen under resten av månaden. Den första betalningen sker den 4 april när en obligation på 2 miljarder dollar förfaller.

Själva obligationerna har emitterats med en blandning av villkor och avtal. Obligationer som säljs efter att Ryssland sanktionerades över dess annektering av Krim 2014 innehåller en bestämmelse för alternativa valutabetalningar. För obligationer noterade efter 2018 är rubeln listad som ett alternativt valutaalternativ.

Obligationerna kopplade till onsdagens kupongbetalning noterades 2013 och ska betalas i amerikanska dollar, med Citi som betalningsombud.

Fitch Ratings sa på tisdagen att om betalningarna gjordes i rubel, skulle det utgöra ett statligt fallissemang om det inte korrigeras efter en 30-dagars frist.

Enligt obligationernas prospekt skulle betalning i en annan valuta endast vara effektiv efter att mottagarna bytt ut det valutabeloppet mot dollar och till det dollarbelopp som kan återvinnas på den öppna marknaden.

Citi avböjde att kommentera.

Kommer Moskva att betala?

Sanktionerna har bitit hårt, särskilt frysningen av centralbankens valutareserver, där Moskva initialt tvekade vid utsikten att skicka en knapp hårdvaluta till utländska investerare.

Ett presidentdekret den 5 mars tillkännagav att ryska gäldenärer har rätt att betala utländska borgenärer i rubel och genom att sätta sina pengar på ett typ C-konto hos det nationella förvaringsinstitutet. Däremot kan centralbanken och finansdepartementet göra undantag.

Efterföljande uttalanden har varit mer nyanserade och tillåter hårdvalutabetalningar. Finansministeriet sa i ett uttalande på måndagen att det hade godkänt ett tillfälligt förfarande för att göra valutabetalningar och att Ryssland skulle uppfylla sina skyldigheter "i rätt tid och fullt ut."

Men om utländska banker misslyckas med att utföra betalningarna kan Ryssland ta ut pengarna och betala in dem i rubel till ett konto hos den nationella depån.

Kommer investerare att kunna ta emot pengar?

Sanktioner från båda sidor innebär att det har blivit mer komplicerat för Ryssland att överföra medlen, men också för utländska investerare att ta emot dem.

US Office of Foreign Assets Control (OFAC) utfärdade en allmän licens den 2 mars, som godkänner transaktioner för amerikanska personer med avseende på "mottagandet av räntor, utdelningar eller förfallobetalningar i samband med skulder eller aktier" utfärdade av Rysslands finansministerium , centralbank eller nationell förmögenhetsfond. Det undantaget löper dock ut den 25 maj med Ryssland på grund av att betala nästan 2 miljarder dollar på sina externa statsobligationer efter den tidsfristen och fram till årsskiftet.

Vad är utsikterna för ett ryskt fallissemang?

En fallissemang på rysk utlandsskuld verkade otänkbar med dess internationella obligationer som handlades över pari fram till långt in i februari.

Hårda sanktioner har förändrat allt detta och nu svävar obligationer på nödställda nivåer, vissa knappt på en tiondel av sitt nominella värde.

De flesta betalningar som ska betalas – som den på onsdagen – har en 30-dagars frist under vilken Ryssland har tid att göra betalningen. Vissa nummer har en respitperiod på 15 dagar. Till skillnad från några av Rysslands andra externa obligationer, som har alternativa betalningsbestämmelser i det finstilta, måste kupongerna som förfaller på onsdag betalas i amerikanska dollar.

Underlåtenhet att betala dem i sin helhet eller att betala i en annan valuta skulle leda till ett fallissemang vid slutet av respitperioden, enligt analytiker.

Vilka blir konsekvenserna av ett fallissemang?

Länder i fallissemang har ingen tillgång till internationella kapitalmarknader, men med nuvarande restriktioner är Ryssland ändå stängt från marknader.

En försummelse kan dock få konsekvenser vida omkring.

Det kan utlösa ryska försäkringar för insolventa skulder som kallas Credit Default Swaps (CDS) som investerare tecknar för denna typ av situation. Investmentbanken JPMorgan uppskattar att det finns cirka 6 miljarder USD i utestående CDS som skulle behöva betalas ut.Dessutom är det internationella kapitalförvaltare som är exponerade för Rysslands utlandsskuld. "Många ryska investerare köpte detta papper via sina konton i västerländska banker", säger Evgeny Suvorov, Rysslandsbaserad ekonom på CentroCredit Bank. "Det finns en stor misstanke om att det är specifikt ryska investerare som är de främsta obligationsinnehavarna av statsskulder i utlandet."

Ryska banker kan också ha problem med de obligationer som utgör en del av deras kapitalbuffertar.

Att vara under jurisdiktionen av en fallerad stat ökar pressen på ryska företag, som ofta har använt internationella kapitalmarknader för att skaffa finansiering och har nästan 100 miljarder dollar utestående i hårdvalutaobligationer.

bbabo.Net