11 лютого відбудеться перше цього року засідання ради директорів Банку Росії. Під час нього вирішиться подальша доля ключової ставки. Мало хто з експертів сумнівається в тому, що регулятор вкотре підвищить з нинішніх 8,5%. Питання лише у кроці цього підвищення – до 9% чи одразу до 9,5%? Відомо, що ЦБ піднімає показник з метою боротьби зі зростанням цін. Але міра поки що не допомагає: у гонці ключової ставки з інфляцією, як і раніше, лідирує повальне подорожчання. Якось буде цього разу? Про це розповіли експерти – Марк Гойхман, головний аналітик TeleTrade та Василь Карпунін, начальник управління інформаційно-аналітичного контенту «БКС Світ інвестицій».

- Ключову ставку використовують як інструмент боротьби з інфляцією, але ціни продовжують зростати. Чому підвищення ставки ЦП не працює?

Гойхман: «Підвищення ключової ставки Центробанку – класичний спосіб боротьби зі зростанням цін. Регулятор робить гроші дорожчими. Це означає, що їх стає важче і менш вигідно отримувати, спрямовувати на покупки. Споживчий попит стає відносно нижчим. Відсотки за кредитами вищі, і, відповідно, залучати позики для споживчих витрат людям важче. Одночасно збільшується дохідність депозитів, люди охочіше несуть кошти у вклади в банках, облігації, і меншою мірою — магазини. Усе це теоретично зменшує «навіс» надлишкового платоспроможного попиту над пропозицією грошей. І продавці вже не можуть підвищувати ціни так, як раніше – не вистачає платоспроможного попиту. Так діє механізм теоретично. Але здебільшого у тому випадку, коли причина інфляції — справді у надлишкових грошах, коли вони збільшуються «на руках», у доходах швидше, ніж виробництво товарів та послуг. Це "інфляція покупців", як називають її економісти. З нею досить успішно борються центробанки підвищенням ставки. Але ж у росіян основна проблема – в іншому. Як правило, більшість не має не лише «зайвих» грошей, у багатьох випадках і на обов'язкові витрати коштів не вистачає».

Карпунін: «Збільшення ключової ставки покликане змінити поведінку населення: від споживання на користь заощадження. p align="justify" Процес боротьби з інфляцією не швидкий, особливо коли стійке зростання внутрішнього попиту випереджає можливості розширення виробництва по широкому колу галузей. На цьому тлі підприємствам легше переносити ціни зрослі витрати, у тому числі пов'язані зі зростанням цін на світових ринках. Слідом за цінами, на тлі низького безробіття (у нас дефіцит трудових ресурсів!) активно розганяються темпи зростання зарплат, що, зрештою, також позначається на збільшенні попиту і ще сильніше розганяє ціни».

- У чому ж причини нескінченного подорожчання товарів та послуг?

Гойхман: «Головні причини зростання цін лежать за витрат на виробництво та імпорт товарів. Підвищуються витрати через подорожчання сировини, матеріалів, комплектуючих, устаткування, причому, передусім, імпортних. Наслідки пандемії — антикризове «накачування» грошима світової економіки від провідних центробанків, порушення ланцюжків поставок, відносне скорочення минулих місяців виробництв, зокрема енергоносіїв. Зростання курсів валют до рубля робить закупівлі ще дорожчими. А тут ще й традиційний російський монополізм виробників та торгівлі, що дозволяє тримати високі ціни. Це "інфляція продавців". На неї не так сильно впливає збільшення ставки, оскільки вона слабкіше впливає на основні фактори інфляції. Тому неодноразове збільшення ключової ставки минулого року не в силах було зупинити прокляті ціни».

Карпунін: «Причини інфляції як внутрішні, а й зовнішні. Зростання цін спостерігається по всьому світу за подорожчанням сировинних товарів. Перебої з поставками та локальні дефіцити на тлі відновного попиту після пандемії призвели до сильних перекосів».

- Чи допоможе чергове підвищення ключової ставки зупинити повальне зростання цін?

Гойхман: «ЦБ не має достатньої можливості, механізмів, інструментів та повноважень впливати на драйвери інфляції. Він використовує те, що може. Придушення попиту здорожчанням грошей поступово може зіграти свою роль. Але багато товарів повсякденного попиту потрібні настільки, що їх купують за навіть високими цінами — продукти харчування, побутові товари, одяг… Тому міра ЦП не зупинить таку інфляцію. Вона поступово знижуватиметься в міру ослаблення зовнішніх факторів.

Поки що ж зростання ставки збільшуватиме прибутковість вкладів та подорожчання споживчих кредитів. Для рубля це теж позитив, оскільки підвищення прибутковості та ставок за російськими активами, зокрема, держоблігаціями, залучатиме більше валютних коштів від іноземних інвесторів. Що підвищить привабливість рублевих активів, приплив валюти, попит на карбованець та його курс. Але треба враховувати, що будуть і протилежні негативні фактори для рубля».

bbabo.Net