Mərkəzi Bankın İdarə Heyətinin növbəti iclasında əsas faiz dərəcəsinin 9,5%-ə çatdırılması barədə qərar qəbul edilib, 2022-2023-cü illər üçün inflyasiya proqnozu pisləşdirilib - iqtisadiyyatın yalnız sabit vəziyyətə qayıdacağı güman edilir. 2023-cü ilə qədər. İndiki qeyri-sabitlik, görünür, gəlir və xərclərdə daha çox artıma arxalana bilən işçilərin xeyrinədir, investorlar üçün daha çətindir. Fevral ayı faiz dərəcəsi həddi deyil: inflyasiyanın çoxdan rekord həddə çatdığı dünyada Mərkəzi Bank kredit pullarını ən azı il yarımda ucuz saxlamaq fikrində deyil.

Baxmayaraq ki, Rusiya Bankı tərəfindən 2021-ci ilin dekabrında 1 faiz bəndi artırılaraq illik 8,5%-ə yüksəldilməsi qərarından dərhal sonra Rusiya Bankı tərəfindən əsas uçot dərəcəsinin artırılması, analitiklər gələcək üçün sonunculardan biri olacağını güman edirdilər. aylarda Mərkəzi Bankın İdarə Heyətinin Fevral toplantısı əslində yeni şərtlərdə reallaşdı. Məsələ hətta onda deyil ki, Rusiya Bankının rəhbəri Elvira Nabiullinanın qərarın elanından bir neçə saat sonra keçirdiyi mətbuat konfransında izah etdiyi kimi, Mərkəzi Bank uçot dərəcəsinin aşağı salınması variantını nəzərdən keçirməyib. Ümumilikdə 1 faiz bəndi - onlar qəbul edilmiş variant, illik 9,5 faizlik yeni dərəcə və faiz dərəcəsinin 1,5 faiz bəndi, dərhal simvolik 10 faizə qədər artırılması arasında seçim etdilər. Rusiya Bankının yaxın illər üçün proqnozunun bazasında dəyişiklik (bu halda, gələcək inkişaflar haqqında orta dərəcədə kəskin fərziyyələri qəbul etməklə) daha təsirli idi: bütün digər şeylər bərabər olduqda, bu, açarın demək olar ki, qaçılmaz artımını nəzərdə tutur. dərəcəsi illik 10%-ə və 2022-ci ilin birinci yarısında daha yüksək olacaq.

Rusiya Bankının rəhbərinin sözlərinə görə, artıq həyata keçirilən uçot dərəcəsi artımının kumulyativ effektinin zirvəsi (xatırladaq ki, hazırkı qərar ardıcıl olaraq səkkizinci artımdır) bu ilin ikinci yarısından birincisinə qədər gözlənilməlidir. 2023-cü ilin rübü. Mərkəzi Bankın proqnozunun baza variantının yeni parametrləri: 2022-ci il üçün əsas dərəcənin orta səviyyəsi illik 9-11%, 2023-cü il üçün illik 7,5-9% təşkil edir. 2022-ci il üçün illik inflyasiyanın yeni proqnozu əvvəlki illə müqayisədə il üçün orta hesabla 5-6% (2021-ci il üçün bu rəqəm 6,7%) - 6,8-7,7% təşkil edir: yəqin ki, bundan belə çıxır ki, hətta Ardıcıl yüksək olsa da, Mövcud 8,7-8,8% səviyyəsində, yalnız 2021-ci ilin ilk rübündə istehlakçı inflyasiyasında, inflyasiya təzyiqindəki enişin sürətli olması gözlənilmir. Tənzimləyici indi inflyasiyanın yalnız 2023-cü ilin sonuna qədər Mərkəzi Bankın 4%-lik “hədəfinə” qayıdacağını gözləyir (gələn il üçün orta inflyasiya yumşaq şəkildə 4-4,3% səviyyəsində göstərilir).

Beləliklə, Rusiya Bankı baş verənlərlə bağlı özünün semantik proqnozu ilə bağlı qərar verdi: Xanım Nabiullina təsdiqlədi ki, yenidən işlənmiş baza proqnozu Payız Pul Siyasəti Təlimatlarında “qlobal inflyasiya” ssenarisinə çox yaxındır. Xatırladaq ki, hələ 2022-ci ilin yanvarında dünyanın ən böyük mərkəzi bankları daxilində ən böyük yurisdiksiyalarda istehlak qiymətlərinin artımının qısamüddətli hadisə olub-olmaması və ya orta müddətli amillərlə müəyyənləşdiyi ilə bağlı müzakirələr müxtəlif uğur qazanmışdı - hər halda, ABŞ Federal Ehtiyat Sisteminin hazırda əsas faiz dərəcəsinin 0,25 faiz bəndi artırılmasını müzakirə etdiyinə əsaslanaraq (ABŞ-da yanvar inflyasiyası illik 7,5%, Rusiyadan 1,2-1,3 faiz bəndi aşağı idi) ideyasının tərəfdarları qısamüddətli inflyasiya artımı hələ də öz mövqelərini qoruyur. Qeyd etmək lazımdır ki, cari inflyasiyanın izahedici strukturu əsasən təklifin artması ehtimalı və logistika uğursuzluqları ilə müqayisədə tələbin daha sürətli bərpası səbəbindən iqtisadiyyatların “həddən artıq qızması”dır, Rusiya Mərkəzi Bankının mövqeyi belədir. yaxşı, daha çox qısamüddətli inflyasiya artımının lehinə. Lakin Mərkəzi Bankın qərarı və Rusiya Bankının yeni proqnozu daha çox dezinflyasiya və təkcə Rusiya iqtisadiyyatının deyil (digər böyük inkişaf etməkdə olan iqtisadiyyatlar kimi, tamamilə açıq-aşkar olmayan iqtisadi vəziyyətə reaksiya verir) lehinədir. inkişaf etmiş iqtisadiyyatlardan daha sürətli inflyasiyaya meylli amillər toplusu) nisbətən yavaş olacaq. Hər halda, sürüşmə deyil - 2022-ci il üçün bütün dünya üzrə mərkəzi bankların inflyasiya hədəfləri, görünür, tamamilə əlçatmazdır.

Ümumiyyətlə, Mərkəzi Bankın proqnozunun yeni variantı gözlənilməz və kifayət qədər güclü inflyasiya şoku yaşayan iqtisadiyyat üçün kifayət qədər nikbin və sakitdir. 2022-ci il üçün ÜDM dinamikasının proqnozları dəyişdirilməyib (oktyabrın sonundakı proqnozla müqayisədə 2-3%), 2023-cü il üçün isə bir qədər pisləşib (köhnə proqnozun 2-3%-nə qarşı 1,5-2,5%). Son istehlak xərclərinin, xüsusən də ev təsərrüfatlarının istehlakında əvvəlkindən daha çox artım gözlənilir. İxrac və idxal üzrə proqnozlar dəyişdirilib: 2022-ci il üçün ixrac artımı gözləntiləri bir qədər zəif, idxal isə əvvəlki versiya ilə müqayisədə bir qədər güclüdür, 2023-cü il üçün - idxal proqnozları çox qeyri-müəyyən olub, lakin diapazonda pisləşib (indiki 2023-cü il üçün idxal dinamikasının versiyası 0,4-2,4% artım, köhnə versiya - 2,7-4,7% artım), ixrac proqnozları isə demək olar ki, eyni qalıb. Kredit və pul təklifi proqnozlarında çox az dəyişiklik baş verib.Əslində, proqnozda Mərkəzi Bank bildirir: əgər Rusiyada inflyasiya indi pik platosundadırsa və dünyada bundan sonra inflyasiya artımı olmayacaqsa, 2022-ci il ən böyük istehlak tələsikliyi ilə başlanğıcına çox oxşar olacaq. (və çox vaxt qane olunmayan) qeyri-ərzaq məhsullarına, bahalı mallara tələbin artması. Mərkəzi Bankın xüsusi qeyd etmədiyi bu ssenarinin həyata keçirilməsinin gözlənilən nəticələri arasında əhalinin sərəncamında olan real gəlirlərin, o cümlədən əmək haqqının davamlı artımı və davamlı olaraq aşağı investisiyalar daxildir (bax: 10 fevral).

Rusiya Bankı işçi qüvvəsi çatışmazlığının davamlı artımını qeyd edir (Rusiya Federasiyasında ilk dəfə müşahidə edilən xarici işçilərin kütləvi axınına baxmayaraq). Bu hal, qeyd edirik ki, iqtisadiyyatda inflyasiya proqnozlarını əlavə olaraq "uzadılır" - istehlaka daha çox meyl və investisiyalara marağın azalması, Rusiya Bankı tərəfindən göstərilən "əmək məhsuldarlığının artımı əmək haqqı artımından geri qalma" təhlükəsi. labüdlük kimi görünür: bu, yalnız investisiya ilə aradan qaldırıla bilər, onlar bir problemdir. “Rusiya iqtisadiyyatı 2023-cü ilin sonuna kimi tarazlaşdırılmış inkişaf yoluna qayıdacaq və öz potensialına uyğun templə inkişaf etməyə davam edəcək”, – Mərkəzi Bank mövcud şərtlərə əsaslanaraq təklif edir.

Dünyadakı “inflyasiya spirali” yavaş-yavaş sönsə belə (indi bu, çox xeyirxah rejimdə baş verir), böyük ehtimalla Mərkəzi Bank yaxın aylarda daha sərt pul siyasətinə (MP) getməli olacaq, yəni. dərəcəsini əlavə və əhəmiyyətli dərəcədə artırır. Elvira Nabiullinanın sözlərinə əsaslanaraq, Mərkəzi Bank indi artan inflyasiya gözləntilərini ödəmək üçün standart olaraq pul siyasətini neytral hesab edir, sərt pul siyasəti tələb olunur - yəni 2022-ci ilin birinci yarısının şərtləri ilə. illik 7-8% səviyyəsində inflyasiya, açıq şəkildə illik 10%-dən yüksəkdir. Bundan əlavə, Mərkəzi Bank əhali üçün depozit faizlərinin yeni səviyyəsinin bu sxemdə inflyasiyadan “tamamilə rasional” istehlakçı özünümüdafiəsi kimi nəzərdən keçirilən təcili istehlaka alternativ olması ideyasından əl çəkmir - lakin hələlik Bank depozit faizləri bu effekti təmin etmək üçün o qədər də sürətlə artmır.

İstənilən halda, Mərkəzi Bankın hələ bu yaz başlamazdan əvvəl illik 10-11%-lik əsas faiz dərəcəsi çox real mənzərədir. Bu yazın mənzərəsi ilə daha çətindir - bu, əsasən Mərkəzi Bankın qətiyyəti ilə deyil, FRS və ECB-nin qərarsızlıq dərəcəsi ilə müəyyən ediləcək. İnkişaf etmiş ölkələrin əksər sakinləri üçün illik hətta 5% səviyyəsində inflyasiya çoxdan unudulmuş hissdir. Lakin müsbət faiz dərəcələri hissi tam eyni şəkildə unudulub - və 2022-ci ildə yalnız Rusiya Bankı deyil, dünyanın bütün mərkəzi bankları hansının daha pis olduğuna qərar verməli olacaqlar. İndiki inflyasiya pandemiya ilə birlikdə aradan qalxsa, bu, hamı üçün çox əlverişli olardı. Amma hələ ki, nə biri, nə də digəri pensiyaya çıxmağa hazırlaşmır və Mərkəzi Bank bunu öz həmkarlarından bir qədər tez bir fakt kimi qəbul etməli olur.

Elvira Nabiullina ötüb

Bazar reaksiyası Mərkəzi Bankın uçot dərəcəsini 100 barel artırmaq qərarı. 9,5%-ə qədər gözlənilən idi (bax: 7 fevral) və özlüyündə maliyyə bazarına az təsir göstərdi. Bununla belə, Mərkəzi Bankın rəhbəri Elvira Nabiullinanın sonrakı hərəkətləri sərt qiymətləndirməsi ilə sonrakı çıxışı rubl aktivlərinin satışına səbəb oldu. Dolların məzənnəsi saat 15:30-dan sonra durmadan artmağa başlayıb və 18:20-də bir həftə əvvəlki dəyərlərinə qayıdaraq 76,17 rubl/$-a çatıb. Sonradan məzənnə 76 rubl/$ səviyyəsində saxlanılıb. Bundan əlavə, Rusiya Standard Bankının Maliyyə Bazarları Departamentinin direktoru Maksim Timoşenkonun sözlərinə görə, rublun zəifləməsinə FED-in daha aqressiv uçot dərəcəsinin artırılması ilə bağlı bazar gözləntiləri səbəb olub (qubernatorların qapalı iclası fevralın 14-də, növbəti dəfə keçiriləcək) Fed-in mart ayına planlaşdırılan uçot dərəcəsinin artırıla biləcəyi iclası) inkişaf etməkdə olan ölkələrin valyutalarında, o cümlədən rublda investorların risk iştahını azaldır.

Dəyər və borc qiymətli kağızları itirildi. BC Regionun borc bazarı üzrə baş analitiki Alexander Yermakın sözlərinə görə, OFZ bazarı tənzimləyicinin sərt bəyanatlarına və bu il üçün əsas məzənnənin orta dəyərləri üçün proqnoza yenidən baxılmasına son dərəcə mənfi reaksiya verdi. Onun sözlərinə görə, proqnozun yuxarı həddinə nail olmaq üçün bu il əsas dərəcə 11,5-12%-ə qədər artırıla bilər. Nəticədə, üç ilə qədər ödəmə müddəti olan OFZ gəlirləri, Reuters-ə görə, 2016-cı ilin əvvəlindən bəri ən yüksək göstərici olan 10% -dən yuxarı qalxdı. Ödəmə müddəti 10 ilə qədər olan dövlət qiymətli kağızları üzrə gəlirlilik illik 9,75-10%-ə, iyirmi illik istiqrazlar üzrə isə illik 9,6%-ə qədər yüksəlib.

Maliyyə şöbəsi

bbabo.Net