Giovedì è aumentata la pressione sulla Federal Reserve affinché prenda una posizione più forte contro l'inflazione dopo che un aumento inaspettatamente ampio dei prezzi al consumo statunitensi ha sfidato le speranze che lo shock adesivo si sarebbe attenuato e invece ha rafforzato l'opinione che la banca centrale statunitense sia dietro la curva.

Nelle ore successive a un rapporto del governo che ha mostrato che i prezzi al consumo sono aumentati al ritmo più veloce dall'inizio degli anni '80, i trader hanno accumulato scommesse precedentemente improbabili che la Fed avrebbe iniziato il suo prossimo round di aumenti dei tassi con un "big bang" aumento dei tassi di 50 punti base. Un politico della Fed che solo la scorsa settimana ha affermato che una mossa del genere non era necessaria ha affermato di aver cambiato idea. Il rendimento dei Treasury a due anni è aumentato di più dal 5 giugno 2009.

Il massiccio cambiamento del mercato e l'abbraccio da parte del presidente della Fed di St. Louis James Bullard di un intero punto percentuale di aumenti dei tassi nei prossimi quattro mesi suggeriscono un dibattito interno della Fed su quanto velocemente e in alto aumentare i tassi di interesse si intensificherà solo prima del prossimo tasso- riunione decisionale del 15-16 marzo.

Fino a quel momento, i politici della Fed avevano ampiamente resistito all'idea di un aumento di mezzo punto, che non utilizzavano dal maggio 2000 e non all'inizio di un ciclo di aumento dei tassi probabilmente dagli anni '80, prima che le decisioni di aumento dei tassi della Fed fossero pubblicate.

"Non credo che ci sia alcun caso convincente per iniziare con un aumento del tasso di 50 punti base", ha detto mercoledì il presidente della Fed di Cleveland Loretta Mester, spesso tra le voci più aggressive della Fed. I futures sui tassi di interesse stavano scontando circa una possibilità su quattro che ciò accadesse.

Avanti veloce di un giorno e l'ultima lettura dell'inflazione negli Stati Uniti lo ha ribaltato. I prezzi delle famiglie sono aumentati del 7,5% nei 12 mesi fino a gennaio, ha riferito il Dipartimento del lavoro.

I partecipanti al mercato hanno iniziato a valutare una forte possibilità di un aumento del tasso di mezzo punto percentuale a marzo. Poi Bullard - che la scorsa settimana era d'accordo con Mester - ha detto a Bloomberg News di essere diventato "drammaticamente" più aggressivo.

Ciò ha suggellato l'accordo per i mercati. Alla fine della giornata, i futures sui tassi stavano scontando un aumento del tasso di mezzo punto a marzo con solo una scarsa possibilità di un aumento più piccolo di un quarto di punto e forti scommesse percorso politico che avrebbe portato i tassi a un intervallo dell'1,75%-2,00% di la fine dell'anno.

I politici della Fed avevano già segnalato che inizieranno ad aumentare il tasso di interesse overnight di riferimento della banca centrale da quasi zero alla riunione di marzo, pochi giorni dopo aver interrotto la loro follia biennale di acquistare miliardi di titoli di stato ogni mese. Ha iniziato gli acquisti di obbligazioni per mantenere libere le condizioni finanziarie e stimolare i prestiti durante la pandemia di COVID-19.

In base a molte misure, sono già in ritardo rispetto al partito, con l'inflazione al livello più alto degli ultimi 40 anni e un mercato del lavoro super rigido in contrasto con una Fed che si sta appena preparando a rimuovere il sostegno politico dell'era della crisi.

"Tutto ciò supporta logicamente una mossa di 50 punti base a marzo", ha affermato Karim Basta, capo economista di III Capital Management. "Se la Fed abbandoni il suo approccio gradualista rimane la domanda più rilevante".

Per Mark Cabana, capo della strategia dei tassi di interesse statunitensi presso la Bank of America Global Research, il caso si sta solo rafforzando.

"Hai intenzione di dire al mercato che è sbagliato e che devi andare più piano?" ha detto Cabana. "Se il mercato dà l'opzione alla Fed, non crediamo che la Fed dirà al mercato che è sbagliato".

Giovedì gli economisti della Deutsche Bank hanno affermato che ora pensano che la Fed avvierà la sua politica di inasprimento con un aumento di 50 punti base il mese prossimo.

E Tim Duy, economista di SGH Macro Advisors, è andato oltre, dicendo che venerdì non sarebbe sorpreso se la Fed nei prossimi giorni avesse interrotto bruscamente gli acquisti di obbligazioni e aumentato i tassi di interesse. "La Fed deve fare qualcosa di significativo per stabilire anche una minima quantità di credibilità sull'inflazione", ha scritto.

Tuttavia, molti economisti per ora prevedono che la banca centrale degli Stati Uniti si atterrà a incrementi di un quarto di punto percentuale per futuri aumenti dei tassi.

Invece di andare più in grande per iniziare, dicono, la Fed accelererà il ritmo degli aumenti dei tassi o ridurrà il suo bilancio prima e in modo più netto.

Con un'altra grande lettura dell'inflazione e più dati sull'occupazione in arrivo prima della riunione di marzo, è probabile che la giuria per la maggior parte dei funzionari della Fed sia ancora fuori.

La Fed è diffidente nei confronti dei mercati finanziari spaventosi, che negli ultimi anni hanno richiesto una stretta diligente per evitare un inasprimento istintivo delle condizioni finanziarie e il ripetersi di episodi come il "taper tantrum" del 2013, che è stato ampiamente visto come un passo falso nella comunicazione.

Un aumento di mezzo punto percentuale a marzo non danneggerebbe di per sé l'economia, affermano gli economisti, ma il segnale che invia sul futuro percorso della politica potrebbe se i trader si aspettano aumenti dei tassi di dimensioni simili nelle riunioni future.

"Il mercato va dal prezzo di cinque (aumento dei tassi di un quarto di punto percentuale) al prezzo di otto, 10 e quindi stai potenzialmente causando un vero e proprio peggioramento delle condizioni finanziarie", ha affermato Aneta Markowska, capo economista finanziario di Jefferies."Sono molto indietro rispetto alla curva e penso che abbiano molto da recuperare", ha aggiunto Markowska, "ma penso che abbia senso muoversi, non lentamente, ma non in modo troppo aggressivo".

Mantenere gli aumenti dei tassi a incrementi di 25 punti base consente alla Fed di adattare meglio la politica ai dati se l'inflazione presto si raffredda da sola, come ha affermato all'inizio di questa settimana il presidente della Fed di Atlanta Raphael Bostic che ritiene probabile.

Ciò potrebbe ancora accadere se le catene di approvvigionamento si districano e un'allentamento della pandemia di COVID-19 consente a più persone di tornare al lavoro, rendendo meno importante la necessità di un aumento dei tassi più ampio.

Ma Narayana Kocherlakota, professore di economia all'Università di Rochester noto per le sue opinioni accomodanti dopo la recessione del 2007-2009 quando era presidente della Fed di Minneapolis, la vede diversamente e si aspetta dissensi, incluso forse dal governatore della Fed Christopher Waller, se il governo centrale banca non andare più difficile a marzo.

"Penso che andare a 50 ora lo metta anche sul tavolo in ogni riunione in futuro ... quindi espande le opzioni in modo ampio e utile", ha affermato. Un'inflazione molto più alta del previsto, ha detto, "merita una risposta aggressiva".

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