Russia (bbabo.net), - L'economia mondiale sta attraversando, per usare un eufemismo, un periodo insolito: da quarant'anni nei paesi sviluppati non si vedeva un'inflazione così alta. Se le prime banche centrali mondiali hanno risposto agli shock dei prezzi aumentando i tassi di interesse, per ora li mantengono ancora a livelli storicamente bassi. L'unicità della situazione sta nel fatto che le banche centrali delle economie sviluppate, abituate a preoccuparsi di un'inflazione troppo bassa, si sono rivelate del tutto impreparate a continui aumenti dei prezzi elevati.
Per quasi un anno, le principali banche centrali del mondo hanno creduto di dover affrontare un temporaneo aumento dell'inflazione a seguito della crisi pandemica, che presto si sarebbe "risolta" da sola. Ma il tempo è passato e, invece del previsto rallentamento dell'inflazione, l'inflazione aumenta sempre di più e si diffonde sempre più ampiamente nell'economia. Negli Stati Uniti, l'inflazione annua è di circa il 7,5%, nell'area dell'euro e nel Regno Unito - superiore al 5% con livelli target del 2%. Tale inflazione non è stata osservata lì dagli anni '70 e '80.
In generale, un forte aumento dell'inflazione nelle economie sviluppate non è la prima volta.
Gli Stati Uniti hanno vissuto diversi periodi di alta inflazione nella loro storia del dopoguerra. In periodi diversi, sono stati causati da ragioni diverse: sia i guasti nella logistica, sia l'aumento dei prezzi del petrolio e di altri beni, il surriscaldamento dell'economia. L'attuale aumento dei prezzi mondiali ricorda i primi anni dopo la seconda guerra mondiale, quando l'inflazione accelerava negli Stati Uniti a causa di interruzioni nelle catene di approvvigionamento. "Ora, le interruzioni nella catena di approvvigionamento sono diventate anche una delle ragioni principali dell'accelerazione dei prezzi mondiali, con l'unica differenza che negli anni Quaranta queste interruzioni erano causate dal passaggio dell'economia alla produzione di beni militari, e nel nostro tempo sono associati alle restrizioni della corona", afferma Evgeny Grankin, analista senior presso il Center for Economic Forecasting di Gazprombank.
Una delle ragioni principali della crescita dell'inflazione globale è la portata senza precedenti delle misure di stimolo anticrisi nelle economie sviluppate dopo la pandemia, ha affermato Olga Belenkaya, capo del dipartimento di analisi macroeconomica di FG Finam. Il sistema della Federal Reserve statunitense (FRS) e la Banca centrale europea (BCE) hanno raddoppiato i loro bilanci in due anni. Tassi di interesse zero o negativi, programmi di allentamento quantitativo attivo sono stati utilizzati dalle banche centrali dal 2008 (e di fatto non si sono fermati) e hanno aumentato i prezzi delle materie prime e delle attività finanziarie, ma non hanno portato ad un'accelerazione dell'inflazione nel settore reale.
Ma questa volta molte cose si sono unite. Più di 13 trilioni di dollari nel mondo sono stati destinati allo stimolo fiscale, compresi i pagamenti diretti alla popolazione, e questo denaro è già stato inviato direttamente al consumo. "A causa della pandemia, dei lockdown, delle restrizioni alla mobilità, del passaggio al lavoro, all'istruzione e ai consumi online, la struttura dei consumi si è spostata dai servizi ai beni durevoli, la domanda di computer e apparecchiature per le telecomunicazioni è notevolmente aumentata. D'altra parte, l'epidemia e i blocchi hanno portato a un'interruzione delle catene di produzione e trasporto globali esistenti, a una carenza di lavoratori, quindi c'è stata una situazione in cui la produzione di semiconduttori nel mondo è aumentata del 25% l'anno scorso, mentre allo stesso tempo c'è un calo della produzione di automobili e l'incapacità di Apple di soddisfare la domanda di gadget a causa della famigerata carenza di chip", afferma Belenkaya.
Naturalmente, una carenza di beni sul mercato può essere vantaggiosa per coloro che possono trarre vantaggio dall'aumento dei prezzi, compensando così la diminuzione dei volumi di vendita fisica. Ma il problema delle carenze non può essere risolto rapidamente, perché, in primo luogo, in alcuni settori (ad esempio la microelettronica) le capacità di produzione vengono solitamente "contratte" per un certo periodo e c'è un tempo di attesa forzato, afferma Grankin. "In secondo luogo, i paesi continuano a rafforzare periodicamente le misure di quarantena, quindi continuano a verificarsi nuove interruzioni della catena di approvvigionamento", sottolinea l'esperto.
Per quasi un anno, le banche centrali del mondo hanno creduto che l'ondata inflazionistica si sarebbe "dissolta" da sola
L'inflazione estremamente elevata nei paesi sviluppati durerà almeno fino alla metà del 2022 e il suo picco può essere superato già ora, ammette Belenkaya. Come previsto, nel corso dell'anno si ridurrà - a causa dell'indebolimento dello stimolo fiscale, dell'inizio della normalizzazione della politica monetaria delle maggiori banche centrali, nonché della progressiva espansione dei "colli di bottiglia" nelle filiere produttive e di trasporto. "Ma anche dopo l'allentamento delle pressioni sui prezzi dal lato dell'offerta, le pressioni dal lato della domanda nelle economie avanzate (risparmio accumulato, carenza di manodopera e la relativa crescita salariale) potrebbero persistere per un po' di tempo. l'aumento dei prezzi dei generi alimentari nel mondo, inoltre, le interruzioni dell'approvvigionamento potrebbero durare più a lungo del previsto", ritiene Belenkaya. Secondo la sua previsione, entro la fine dell'anno l'inflazione negli Stati Uniti sarà superiore al 3%, nell'Eurozona - superiore al 2%.Le principali conseguenze negative dell'inflazione sono una diminuzione dei redditi reali della popolazione, un aumento significativo del costo dei beni di prima necessità (cibo, benzina, elettricità), un aumento della disuguaglianza economica e un aumento delle tensioni sociali. Allo stesso tempo, una delle conseguenze della pandemia sono stati i cambiamenti nel mercato del lavoro, a causa dei quali si registra una carenza di risorse di lavoro. Le aziende sono costrette a competere per i lavoratori offrendo loro salari più alti, alimentando ulteriormente la spirale inflazionistica, afferma Belenkaya.
Le banche centrali sono state a lungo troppo compiaciute dell'inflazione. Ma di recente, il capo della Federal Reserve statunitense, Jerome Powell, ha affermato che ora la situazione economica e l'inflazione negli Stati Uniti danno motivo di ridurre lo stimolo monetario in eccesso molto più rapidamente di quanto non avesse fatto la Fed nel precedente periodo di normalizzazione della politica monetaria (nel 2015 -2018). A marzo la Fed ridurrà completamente il programma di quantitative easing e inizierà ad aumentare i tassi, ed è possibile che per la prima volta dal 2000 il primo passo di rialzo possa ammontare immediatamente a 0,5 punti percentuali (ora il tasso base della Fed è di fatto zero : 0-0,25%) . Inoltre, dopo l'inizio del rialzo dei tassi, può essere avviato il processo di riduzione del bilancio della Fed.
La BCE completerà il suo programma anti-crisi a marzo, che porterà a una graduale riduzione del volume delle attività acquistate nell'ambito dei programmi di quantitative easing. “Il rischio è che, di fronte al surriscaldamento dei prezzi delle attività e al peso record del debito post-pandemia da parte di governi e società, un rapido inasprimento delle condizioni finanziarie da parte della Fed possa portare al collasso dei mercati finanziari, provocare crisi negli “anelli deboli "dell'economia globale e aumentare i rischi di una recessione negli Stati Uniti - in questo caso, la Fed dovrà adeguare la politica", afferma Belenkaya.
Mentre un'inflazione moderata aumenta la propensione al consumo e stimola la crescita economica, afferma, l'inflazione elevata riduce il potere d'acquisto nel tempo e può innescare una recessione. Lo stesso vale per la capacità dell'inflazione di "erodere" un livello elevato di debito pubblico: fintanto che il governo può finanziare i disavanzi di bilancio prendendo a prestito a tassi reali negativi, l'inflazione sembra essere redditizia. "Ma allo stesso tempo, l'inflazione elevata porta a un rallentamento della crescita economica, a un calo dei redditi reali e a un aumento del malcontento sociale", sottolinea Grankin.
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