Japanse obligaties kregen maandag een dubbele boost toen traders terugkeerden van een lang weekend om een ​​sterke vraag naar havenactiva te vinden, net toen de centrale bank haar vastberadenheid toonde om de yieldcurve-controle af te dwingen.

De Bank of Japan bood aan om een ​​onbeperkt aantal 10-jarige obligaties te kopen tegen een vaste rente van 0,25% in een poging de recente stijging van de rendementen af ​​te dekken. Er was geen interesse van beleggers, aangezien het benchmarkrendement op de secundaire markt ver onder dat tarief zakte tot slechts 0,2%.

Het plan werd donderdag aangekondigd en was het eerste in zijn soort in meer dan drie jaar. Dat nieuws kwam kort voordat de Amerikaanse inflatiegegevens leidden tot een hernieuwde uitverkoop van wereldwijde obligaties, waarna ze zich vrijdag herstelden toen de centrale banken de speculatie met renteverhogingen terugdrongen en de spanningen over Oekraïne toenam.

Door de verschuivingen van de afgelopen dagen was de noodzaak voor de BOJ om dit soort operaties uit te voeren, afgenomen. Nu de Amerikaanse rendementen weer in de buurt komen van waar ze waren vóór het driedaagse weekend van Japan, was er waarschijnlijk geen opname door investeerders, zei Katsutoshi Inadome, een strateeg bij Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities in Tokio.

"De JGB-markt zal waarschijnlijk reliëfaankopen zien, aangezien de BOJ resoluut haar standpunt liet zien om een ​​grens te trekken op de bovengrens van de 10-jaarsrente van 0,25%", schreef hij in een notitie voor de operatie.

De centrale bank van Japan blijft een uitbijter en handhaaft een ultragemakkelijk beleid terwijl haar concurrenten de stimuleringsmaatregelen beginnen terug te draaien. Met de vastrentende operatie stelt de BOJ 0,25% vast als een duidelijkere lijn in het zand voor handelaren en verdubbelt ze haar toezegging om voorlopig door te gaan met haar stimuleringsprogramma.

Het gebrek aan afnemers op maandag kwam niet als een verrassing, aangezien de rente de obligatiehouders geen prikkel bood om te verkopen. Net als in eerdere gevallen was de eerste transactie met vaste rente van de BOJ deze keer meer een voorzorgsmaatregel. Het bod omvatte de huidige 10-jarige benchmarkobligatie en twee eerdere benchmark-emissies.

Drukverlichting

De opwaartse druk op de Japanse rente kan voorlopig afkoelen, aangezien de wereldwijde centrale bankiers zich terugtrekken tegen de geruchten over nog snellere renteverhogingen, geopolitieke zorgen rond Rusland en Oekraïne de investeerders op scherp zetten en de BOJ verduidelijkte dat het zijn plafond zal beschermen.

In het kader van haar beleid voor curvecontrole heeft de BOJ een gewenst handelsbereik voor de 10-jarige obligaties van 0,25% aan weerszijden van nul.

Maar als handelaren de vastberadenheid van de centrale bank opnieuw testen en de rendementen dichter bij 0,25% komen, zou de BOJ de potentie van haar activiteiten kunnen vergroten door een vaste rente aan te bieden die onder het marktniveau ligt. Die potentieel dure optie zou meer vuurkracht hebben omdat het een onmiddellijke uitbetaling biedt voor obligatiehouders.

Een andere optie zou zijn om voor het eerst vaste-rentetransacties op opeenvolgende dagen aan te kondigen, wat nog duidelijker zou uitkomen voor het standpunt van de BOJ om zich niet terug te trekken tegen de druk van de markt.

Volgens Yoshimasa Maruyama van SMBC Nikko Securities zullen de rendementen op een gegeven moment waarschijnlijk weer stijgen, gezien het risico van hogere olieprijzen en onzekerheid over de volgende gouverneur van de BOJ, aangezien de termijn van Haruhiko Kuroda in april volgend jaar afloopt.

De focus kan nu verschuiven naar de Japanse rentecurve, waarbij opwaartse druk wordt verwacht op de 30-jaarsrente als langerlopende staatsobligaties blijven verkopen, zei Akio Kato, algemeen directeur strategisch onderzoek en investeringen bij Mitsubishi UFJ Kokusai Asset Management Co. in Tokio .

"De BOJ heeft een limiet gesteld aan de 10-jaarsrente, maar de daling zal waarschijnlijk beperkt blijven tot ongeveer 0,2%, aangezien de Amerikaanse rente naar verwachting zal blijven stijgen", zei hij.

Verschillende dynamiek

Toch wordt Japan geconfronteerd met een andere inflatiedynamiek in vergelijking met de rest van de wereld. De belangrijkste prijsmaatstaf zal waarschijnlijk laten zien dat de inflatie vorige maand is vertraagd tot 0,3%, volgens de prognoses van analisten, vooruitlopend op de gegevens die vrijdag worden verwacht.

Een zwakkere lezing van de Japanse inflatie zou de speculatie kunnen verlichten dat de BOJ normalisatiestappen zou overwegen. Zelfs als de prijsgroei rond de 0,5% blijft, blijft hij ver achter bij de Verenigde Staten, waar de inflatie vorige week het snelste niveau bereikte sinds 1982.

"Het is niet nodig en er is geen kans om de versoepeling te verminderen of over te gaan op verscherping", zei Kuroda vorige week in een interview met lokale media.

"De markt heeft de BOJ nog niet echt getest, maar als dat zo is, verwachten we een krachtig antwoord", schreef Win Thin, global head of currency strategy bij Brown Brothers Harriman & Co., in een notitie. "We blijven geloven de Bank of Japan zal de bovengrens van 0,25% voor 10-jaars JGB-rentes blijven verdedigen onder controle van de rentecurve.”

bbabo.Net