Rusland (bbabo.net), - Alexander Bakhtin, investeringsstrateeg bij BCS Mir Investments, speciaal voor Rossiyskaya Gazeta:

- De stijging van de prijzen voor grondstoffen die de belangrijkste exportcomponent van Rusland vormen, en dit is voornamelijk olie, is natuurlijk positief voor de roebel. Er zijn echter drie omstandigheden die ons zeker in staat stellen om de vraag te beantwoorden - wat er precies met de roebel zal gebeuren als de olie 100 dollar bereikt.

Ten eerste moet worden opgemerkt dat Brent vóór de ronde driecijferige markering nog maar een paar procent over heeft om te groeien ten opzichte van de huidige waarden. Rekening houdend met het tekort op de zwarte goudmarkt, de actieve herstelvraag in de wereld naar energiebronnen naarmate de pandemie afneemt, de overgang van veel ondernemingen van de sterk gestegen prijs van kolen en gas naar olieproducten als gevolg van de energiecrisis in Europa en Azië, evenals het gespannen geopolitieke beeld in de betrekkingen tussen Rusland en de Westelijke landen, kan de grens van $ 100 in de zeer nabije toekomst worden bereikt.

Merk op dat ondanks de stijging van de olieprijs met 20% sinds het begin van dit jaar tot het hoogste punt in zeven jaar, de roebel in deze periode met 2,8% verzwakte ten opzichte van de dollar. Laten we hieraan toevoegen dat de olieprijsniveaus in het 1e kwartaal van 2022 het maximum kunnen blijken te zijn, en in het 2e-3e kwartaal zal de prijs waarschijnlijk afkoelen in de richting van $ 80-85 naarmate de oliemarkt naar een overschot toe beweegt en de mondiale centrale banken verscherpen de monetaire voorwaarden.

Vervolgens gaan we verder met twee andere belangrijke omstandigheden voor de wisselkoers van de Russische valuta.

De eerste is geopolitiek. Vanaf de allereerste dagen van 2022 was de achtergrond van het buitenlands beleid overwegend negatief voor de activa van de roebel - eerst raasde een massale golf van protesten door Kazachstan, daarna liepen de onderhandelingen langs de RF-USA-NAVO-lijn op een gespannen doodlopende weg, en parallel daarmee , werden berichten actief overdreven in de westerse media en het politieke establishment over de voorbereiding van een Russische militaire "invasie" van Oekraïne. Dit verhoogde de landenrisico's voor niet-ingezetenen dramatisch, waardoor de geopolitieke korting in de roebel aanzienlijk toenam. Op dit moment blijft de situatie zeer onzeker.

Ten slotte draagt ​​de factor van de begrotingsregel bij aan de correlatie tussen de dynamiek van de olieprijzen en de wisselkoers van de roebel. Inkomsten uit olie die tegen een prijs van een bepaalde drempel wordt verkocht (in 2022 is de afsluitprijs $ 44,2 per vat Oeral) worden omgezet in vreemde valuta en naar de NWF gestuurd. Met de komst van deze regel behielden de olieprijzen hun invloed op de roebel, maar fluctuaties in de grondstofkosten bepalen in veel mindere mate de beweging van de Russische munt. Om de wisselkoersdynamiek van de roebel te stabiliseren, heeft de Centrale Bank vanaf 24 januari de aankopen van vreemde valuta op de open markt opgeschort als onderdeel van de begrotingsregel, waardoor de roebel onder andere snel een aanzienlijke een deel van de verliezen aan het begin van het jaar. We verwachten dat de toezichthouder weer zal gaan kopen wanneer de situatie voor Russische activa voorspelbaarder en stabieler wordt.

Sprekend over de onmiddellijke vooruitzichten van de roebel, is het belangrijk om het volgende op te merken. Aan het einde van de winter en het begin van de lente kunnen factoren zoals de aanhoudende cyclus van verhoging van de beleidsrente van de Centrale Bank van de Russische Federatie en seizoengebonden sterke indicatoren voor de lopende rekening fundamenteel in het voordeel van de roebel spelen. In de nabije toekomst is het ook de moeite waard om een ​​kleine lokale steun uit het belastingtijdvak te overwegen. Het is ook belangrijk voor de roebel in het licht van de complexe geopolitiek en de waarschijnlijke voortzetting van de cyclus van het verhogen van de beleidsrente van de Centrale Bank en hoe de vraag naar Russische staatsobligaties zal veranderen.

Risico's in een mondiale context zijn de waarschijnlijke renteverhoging door de Fed met een hoger tempo dan eerder voorspeld, in het licht van de aanhoudend hoge inflatie, die records seerde sinds het begin van de jaren tachtig. Agressieve groei van de Amerikaanse tarieven zal de dollar ten opzichte van andere valuta's helpen versterken, waardoor de algemene vraag naar risicovolle activa, waaronder grondstoffen, en activa van ontwikkelingslanden zal afnemen. Ook kan een matige verzwakking van de wisselkoers van de roebel worden vergemakkelijkt door de terugkeer na een pauze in de aankopen van de centrale bank van de valuta in het kader van de begrotingsregel. Hoogstwaarschijnlijk zal deze factor terugkeren wanneer de landenrisico's voor de Russische Federatie beginnen af ​​te nemen van de huidige niveaus, die bijna extreem zijn.

Daarom zijn wij van mening dat in de huidige omstandigheden, wanneer de olieprijzen het niveau van $ 100 bereiken, de wisselkoers van de roebel ten opzichte van de dollar geen significante veranderingen zal ondergaan. Tot eind februari kan het verwachte basisbereik voor het dollar-roebelpaar naar onze mening de zone van 75-78 roebel zijn.

bbabo.Net