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Para frente e para trás um trilhão

O aumento da inflação no final de 2021, as receitas adicionais devido aos altos preços do petróleo e o retorno aos métodos padrão de gestão orçamentária exigirão mudanças no orçamento para 2022-2024 pela Duma do Estado: o governo discutirá os principais parâmetros das emendas da primavera para o orçamento ao longo da próxima semana, as mudanças de outono também são possíveis. Presumivelmente, as mudanças serão grandes o suficiente para afetar os indicadores macroeconômicos por conta própria - enquanto a estrita adesão à "regra fiscal" na Casa Branca permanecer, a consolidação fiscal em 2022 deve parecer um aumento significativo nas receitas orçamentárias e nas despesas em números.

O ministro das Finanças, Anton Siluanov, em um briefing, confirmou a natureza das próximas mudanças no orçamento para 2022-2024. Recorde-se que desde 2020, devido a circunstâncias pandémicas de emergência, foi concedido ao governo o direito de alterar os parâmetros do atual orçamento conforme necessário e, em princípio, não surpreenderia ninguém se a Duma do Estado fosse oferecida para estender este regime até 2022 - mas isso não aconteceu, e agora mudar o orçamento exige um procedimento padrão, alterações à atual lei orçamentária, aprovadas pela Duma do Estado e pelo Conselho da Federação e assinadas pelo presidente. Anton Siluanov confirmou que a Casa Branca deve concluir o trabalho sobre novos parâmetros orçamentários em uma semana, após o que o projeto deve ser aprovado em uma reunião do governo - as emendas chegarão à Duma do Estado em março de 2022.

Existem várias razões pelas quais essas alterações são significativas, pelo menos para o ano em curso. O secretário do Tesouro confirmou que agora não há opositores na Casa Branca à atual "regra fiscal" (e, consequentemente, à conclusão da consolidação fiscal em 2022) e a natureza do orçamento permanecerá a mesma de agora. Mas pelo menos os números nominais nele (antes da conclusão dos cálculos, Anton Siluanov se recusou a fornecer cálculos numéricos, concentrando-se em "bifurcações" qualitativas de decisões futuras) mudarão muito - provavelmente, despesas e receitas em 2022 serão ajustadas dentro de 1 trilhão de rublos. ou superior (estimativa).

Há várias razões para isso. O principal é um aumento inflacionário a partir do final de 2021: o orçamento atual inclui taxas de inflação antigas próximas à meta do Banco da Rússia (4% ao ano). Vale lembrar que fontes anteriores do Ministério da Economia citaram 5,9% ao ano como possível estimativa de inflação para a nova versão da previsão orçamentária, o Ministério da Fazenda considera tal estimativa “refletindo realidades”.

De fato, uma previsão muito mais precisa para a inflação em 2022 pode aparecer exatamente quando a Duma do Estado considerar alterações prontas: é em março-abril que haverá dados suficientes sobre a taxa futura de desinflação na economia russa e sobre o duração da inflação “ano-a-ano” no atual “platô”. » acima de 8,5% ao ano. A queda da inflação pode ser, dependendo de muitos fatores, rápida e bastante lenta: lembramos que o Banco Central assume o efeito total de aumentar a taxa básica a partir da queda de 2021 apenas no segundo semestre de 2022. Devido a isso, entre outras coisas, também é provável uma segunda revisão de outono do orçamento, sincronizada, como antes de 2019, com a adoção de um orçamento trienal para 2023-2025.

De uma forma ou de outra, a inflação alta será levada em conta na parte de investimentos do orçamento - como parte do aumento do custo das obras, ordens do governo; as consequências de um aumento da taxa básica complementarão os novos gastos do governo - como lembrou Anton Siluanov, o montante do financiamento de subsídios a taxas de juros (por exemplo, no âmbito da “fábrica de financiamento de projetos” VEB.RF), parte de apoio agrícola e muito mais dependem dele. Isso, enfatizou o ministro, é uma despesa adicional de “três dígitos em bilhões de rublos”.

Aproximadamente o mesmo nível de gastos adicionais é necessário para os fundos sociais - principalmente o FSS e o Fundo de Seguro Obrigatório de Saúde. "Omicron", como se viu, para o sistema orçamentário (ao contrário das pessoas) é quase o mesmo problema que as cepas anteriores de "beta" e "delta": grandes volumes de infecções de menor gravidade exigem a mesma redistribuição orçamentária. O Ministério das Finanças prevê um aumento acentuado do défice do FSS - o regime de registo ARVI facilitado sob o pico do "micron" levou à emissão em massa de licenças médicas. Anton Siluanov citou um número de 600.000 novos dias de doença por dia (no pico da incidência de coronavírus em fevereiro, um máximo de 200.000 casos por dia foram registrados para essa infecção no país). Aparentemente, a questão não está apenas na alta incidência, mas em alguns casos no uso informal desse mecanismo pelos empregadores em seu favor. É improvável questão seja estudada especificamente, mas de acordo com os números de fevereiro de Rosstat, já será possível julgar em que medida o “bloqueio natural” causado pelo “micron” reduziu o emprego real na Federação Russa. De qualquer forma, essa onda de COVID-19 claramente sobrecarregou a rede de saúde – e o governo, principalmente por meio do MHIF, terá que pagar por esses custos.Esses também são números de “três dígitos”, é duvidoso que os custos de 2022 acabem aumentando em menos de 1 trilhão de rublos. O governo obviamente tem essas muitas centenas de bilhões: os preços do petróleo estão altos, o crescimento do PIB em 2021 foi significativamente (4,6% contra 4,2% previstos) acima do esperado. Mas os gastos em 2022 serão complementados por investimentos com participação ou financiamento integral do Fundo Nacional de Previdência (NWF). Entre os projetos “praticamente prontos” (a serem financiados a partir de 2022), Anton Siluanov nomeou investimentos do Fundo Nacional de Previdência de 150 bilhões de rublos. ao Fundo de Habitação e Serviços Comunitários, à construção de estradas (Kazan-Yekaterinburg, rodovias Moscou-Kazan, Central de Transportes, despesas com material circulante em São Petersburgo), empréstimos de infraestrutura para as regiões (um programa de 500 bilhões de rublos), a um projecto de gás em Ust-Luga (este último está a ser calculado pelo VEB.RF; segundo o ministro, ficará pronto em 2022).

Lembre-se de que os analistas em 2020-2021 consideraram o nível de gastos do governo neutro tanto em termos de dinâmica do PIB quanto de inflação – provavelmente, todas as mudanças no orçamento para 2022 também não serão aberta e fortemente pró-inflacionárias, mas, em qualquer caso, , correção desinflacionária não haverá orçamento. O Banco Central, em seu último comentário, anunciou que sua previsão até 2024 levaria em conta as últimas mudanças nos gastos do NWF, mas até agora o Banco da Rússia não calculou com precisão as mudanças orçamentárias que não existem em números. O Ministério das Finanças acredita que não tem divergências na estratégia com o Banco Central: Anton Siluanov chamou as posições na disputa sobre criptomoedas (veja 9 de fevereiro) a única divergência com o Banco Central agora - lembramos que o projeto de lei sobre esta questão deve ser acordado entre o Ministério das Finanças e o Banco Central antes de 18 de fevereiro, com base no estado atual da discussão (embora o Ministro das Finanças não tenha declarado isso explicitamente), os prazos não serão cumpridos.

De qualquer forma, não se sabe se a correção orçamentária da primavera será puramente técnica - ou se os ministérios que antes não tiveram a oportunidade de solicitar financiamento adicional a perceberão como uma janela de oportunidade: ela não foi aberta para um muito tempo. O Ministério da Fazenda ainda aguarda um cenário "técnico". O programa de financiamento do governo para 2022-2024 não deverá ser alterado, enquanto o Ministério das Finanças afirma um aumento da procura de instrumentos com rendimento variável - antes representavam 30% das colocações, agora a procura por tais títulos num mercado muito alterado é maior que.

Para frente e para trás um trilhão