O presidente dos EUA, Joe Biden, disse que as sanções planejadas se a Rússia invadir a Ucrânia teriam “um impacto devastador” em sua economia. Mas depois que o Kremlin passou os últimos oito anos se preparando para mais penalidades, os economistas dizem que a dor pode não ser tão ruim quanto alguns temem.

As medidas em consideração, que incluem limites à capacidade dos grandes bancos de usar dólares e euros, bem como restrições à dívida do governo e acesso à tecnologia dos EUA, seriam as mais severas desde a primeira onda de limites imposta à Rússia em 2014, após a anexação da Crimeia, de acordo com autoridades americanas e europeias.

Naquela época, a Rússia entrou em uma espiral de crise financeira. O rublo perdeu metade de seu valor quando o banco central viu suas reservas caírem em US$ 130 bilhões e a economia entrou em recessão.

Desta vez, dizem os economistas, as medidas em discussão pelos EUA e seus aliados afetariam a moeda, alimentariam a inflação e fariam os investidores fugirem, mas podem não ser suficientes para desencadear o mesmo tipo de turbulência. Além dos preparativos do Kremlin, uma grande diferença é que os preços do petróleo, principal produto de exportação da Rússia, estão subindo agora, não despencando como em 2014.

"A Rússia está muito melhor preparada para sanções do que estava em 2014, pelo menos em seus macroindicadores", disse Natalia Lavrova, economista-chefe do BCS Financial Group em Moscou. “O setor estatal está pronto e a almofada financeira é grande”, disse ela. Em todos os cenários, exceto no mais extremo, a economia continuaria crescendo, embora a um ritmo mais lento e com inflação mais alta, disse ela.

Autoridades russas dizem que não têm planos de invasão, mas Moscou rejeitou as exigências ocidentais de reverter um acúmulo de mais de 130.000 soldados na fronteira com a Ucrânia. Com o presidente Vladimir Putin expressando esperança nesta semana de uma solução diplomática, os investidores começaram cautelosamente a voltar para os ativos russos.

Publicamente, o Kremlin diz estar preocupado com o risco de sanções e tomou medidas para limitar seu possível impacto. Putin prometeu repetidamente que a ameaça de novas restrições não mudará sua política externa. No momento, o Kremlin parece confiante de que os limites para o setor de energia da Rússia ou outras exportações importantes seriam muito perturbadores para os mercados globais para serem uma ameaça realista.

Ainda assim, autoridades ocidentais dizem que o risco de sanções permanece. Não está claro como seria a resposta se a Rússia atacasse a Ucrânia de uma maneira menos dramática do que uma invasão total.

Com US$ 634 bilhões, as reservas do banco central estão perto de um recorde, graças a políticas que economizaram grande parte do lucro inesperado do petróleo em um fundo para dias chuvosos. O orçamento teve um superávit de 0,4% do PIB no ano passado e a dívida do governo em 18% do PIB está entre as mais baixas das principais economias. Moscou reduziu a dependência do dólar para comércio e transações e está construindo suas próprias alternativas aos sistemas de pagamento dominados pelos EUA.

Graças em parte a essas defesas, os economistas dizem que as sanções prováveis ​​derrubariam o rublo em até 20% em relação ao dólar, alimentariam a inflação já alta e, portanto, exigiriam mais aumentos nas taxas de juros pelo Banco da Rússia, bem como possivelmente intervenção para apoiar os mercados financeiros e bancos sancionados.

“Supondo que não haja uma proibição total das exportações, um aumento na pressão das sanções terá um efeito indireto na economia, uma vez que restrições financeiras significativas estão em vigor desde 2014”, disse o economista da Sova Capital, Artem Zaigrin. Isso pode reduzir um pouco mais o crescimento anual do que os cerca de 0,2 ponto percentual que ele estima que as sanções de 2014 fizeram.

Em um cenário ameno, com sanções atingindo apenas pessoas de dentro do Kremlin e algumas entidades estatais, o rublo cairia cerca de 6%, a inflação aumentaria um pouco e a economia cresceria 2,4% este ano, uma queda de 0,2 ponto percentual em relação à previsão inicial, de acordo com o relatório. Lavrova do BCS. Limites mais amplos atingiriam o rublo com mais força e reduziriam o crescimento para 1,4%, disse ela.

Somente em seu cenário mais extremo, que incluiria limites rígidos para dívidas e bancos, bem como a exclusão da Rússia do sistema de comunicações financeiras Swift, a economia entraria em recessão este ano, disse ela.

Fora isso, impor sanções mais severas a todos os 12 maiores bancos comerciais da Rússia “poderia causar uma repetição da crise de 2014, com consequências mais difíceis e de longo prazo”, segundo o economista do Rosbank, Evgeny Koshelev.

Com o tempo, os limites de acesso a financiamento e tecnologia prejudicariam ainda mais as já deprimidas perspectivas de crescimento da Rússia, segundo economistas.

“O impacto de médio a longo prazo que levará a Rússia à autarquia financeira e econômica e o custo para a economia e para cada indivíduo é enorme”, disse Elina Ribakova, vice-economista-chefe do Instituto Internacional de Finanças em Washington. “O crescimento potencial será muito menor sem interação com o mundo.”

Aqui estão alguns dos principais tipos de sanções em consideração e seu provável impacto.

Dívida do governo

A versão mais branda proibiria os investidores de comprar títulos no mercado secundário (os EUA impuseram restrições ao mercado primário em 2021), enquanto as mais drásticas poderiam exigir que eles também abandonassem as participações existentes. Embora as medidas abalem os mercados, não seriam um fardo muito pesado para as finanças da Rússia, já que o governo tem superávit orçamentário e não depende de empréstimos para pagar suas contas.

Dmitry Dolgin, do ING Eurasia, disse que a proibição de novas compras custaria à Rússia até US$ 10 bilhões em entradas de capital por ano e reduziria o rublo em alguns pontos percentuais. Uma venda forçada de títulos existentes, também, provavelmente exigiria que o banco central interviesse para mercados estáveis ​​à medida que o rublo caía mais acentuadamente.

A longo prazo, o orçamento da Rússia poderia ficar mais sob estresse se tivesse que sustentar uma operação militar prolongada ou aumentar substancialmente o apoio financeiro à Ucrânia no caso de planejar uma aquisição em Kiev por um governo pró-Moscou.

Bancos e setor financeiro

Atingir bancos estatais e outros grandes bancos com limites em sua capacidade de usar contas correspondentes em instituições americanas “os cortaria do sistema do dólar”, disse Ivan Timofeyev, especialista em sanções no Conselho de Assuntos Internacionais da Rússia. “Essa é uma ameaça mais séria em termos de possíveis danos do que dívidas.”

Colocar instituições individuais na lista SDN mais restritiva seria ainda mais doloroso, disse ele, observando que bancos não americanos também podem seguir o exemplo e congelar completamente as entidades afetadas.

A Rússia desenvolveu alternativas ao sistema financeiro baseado em dólar, incluindo sua própria rede para lidar com informações de transações nos moldes do Swift e links diretos com bancos em lugares como a China. Mas ainda depende do dólar para 55% de suas exportações e do euro para outros 29%, segundo o banco central.

Tecnologia

A Rússia já enfrenta limites no acesso a muitas tecnologias dos EUA que podem ser úteis para os militares. Limites mais amplos na esfera do consumidor podem forçar os russos a mudar para telefones fabricados por empresas chinesas e outros fabricantes.

“Proibir chips e tecnologia sensível emocionaria algumas pessoas no poder”, disse Karen Kazaryan, diretora geral do Internet Research Institute. “Tal medida forçaria a Rússia a acelerar os programas de substituição de importações e significaria mais dinheiro do Estado para indústrias não competitivas.”

bbabo.Net