Учреждения и экономисты из государственного и частного секторов в Бразилии и других странах столкнулись с трудностями при прогнозировании поведения экономики на этот второй год пандемии Covid-19.

В 2020 году кризис в области здравоохранения стал для нас неприятным сюрпризом, главным образом в данных по ВВП (валовому внутреннему продукту). В 2021 году центральным вопросом были индексы цен с неожиданной инфляцией, также связанной с пандемией.

Санитарный кризис вызвал узкие места в поставках, изменения в ценах на сырье и изменения в корзинах и моделях потребления, которые ставят под сомнение модели прогнозирования, используемые экономистами и государственными органами.

Это также побудило правительства принять программы стимулирования на уровнях, невиданных в последние десятилетия, что привело к искажениям в инвестиционных и сберегательных решениях.

В конце прошлого года общие ожидания заключались в том, что рост мировой экономики в этом году будет ниже, чем предполагалось в настоящее время. Развитие вакцинации, хотя и проблематичное во многих странах, и возобновление нескольких мероприятий изменили этот сценарий. Они вызвали оптимизм в начале второй половины, который теперь начинает частично меняться.

Однако самой большой ошибкой было то, что практически никто - даже центральные банки - не ожидал такого сильного и устойчивого возврата к инфляции. Также нет необходимости отменять различные меры стимулирования, включая волну повышения процентных ставок в нескольких странах.

В случае Бразилии и инфляция, и базовая процентная ставка должны закрыть год на уровне, который практически втрое превышает ожидаемый в конце прошлого года.

Сценарий в декабре 2020 года предполагал рост экономики на 3,4% при инфляции 3,3% и базовой процентной ставке (Selic) 3% в конце 2021 года, учитывая экономистов, участвовавших в опросе Central Bank Focus.

Эти оценки не сильно отличаются от оценок, сделанных Центральным банком и Министерством экономики по ВВП (валовому внутреннему продукту) и инфляции. Ни то, что МВФ (Международный валютный фонд) прогнозирует в отношении роста.

Более поздние прогнозы и данные показывают, что ВВП должен увеличиться примерно на 4,5%, с IPCA, близким к 10%, и ставкой Selic на уровне 9,25% в год.

В конце прошлого года BC даже спрогнозировал альтернативный сценарий инфляции на уровне 6,4% в «ситуации значительного ухудшения восприятия фискальной ситуации» страны в 2021 году, используя в качестве ориентира колебания обменного курса и страновой риск. 2014-2016 гг., в конце правления Дилмы Руссефф. Однако нынешняя ситуация оказалась хуже.

Центральные банки в других странах, включая США, также потратили значительную часть года, утверждая, что инфляция носит временный характер, связанный с узкими местами, вызванными пандемией, которая должна исчезнуть в 2021 году, но они уже изменили свои речи и начали пересматривать свои денежно-кредитные политики.

Инфляционные ожидания МВФ с октября выросли с 1,3% до 2,8% в странах с развитой экономикой и с 4,2% до 5,5% в странах с развивающейся экономикой.

Марко Карузо, главный экономист Banco Original, говорит, что в прогнозных моделях используются некоторые переменные, которые нельзя наблюдать, а можно только оценить, например, разрыв выпуска (разница между фактическим ВВП и его потенциалом) и нейтральный процент.

По его словам, последовательность экономических кризисов, которые страна пережила за последнее десятилетие, а также неопределенность, вызванная пандемией, заставляют еще больше сомневаться в этих переменных.

Возможно, например, что нейтральная процентная ставка стала выше. При этом, по его словам, возможно, ставка Selic в размере 2% в год, принятая во время большей части пандемии, была гораздо более стимулирующей, чем предполагалось в то время.

Это, следовательно, приведет к более высокой инфляции на горизонте, когда влияние процентных ставок будет ощущаться более интенсивно, в целом, примерно через девять месяцев - BC начал повышать процентные ставки в марте этого года.

«Неопределенность настолько велика, что мне нужно еще немного усомниться в моей базовой модели. Может быть, мне нужно уделить больше внимания альтернативным моделям, которые учитывают изменения в корзинах [потребления], большую устойчивость шоков и т. Д.», - говорит Карузо, учреждение которого входит в рейтинг экономистов Британской Колумбии с лучшими прогнозами инфляции.

В течение 2021 года часть прогнозов финансового рынка также отклонялась от показателей объема промышленного производства, розничных продаж и сектора услуг, публикуемых IBGE (Бразильским институтом географии и статистики).

Среди них - более сильное давление обменного курса на инфляцию, на которую уже повлияла череда потрясений предложения во время пандемии.

Рост инфляции указывается как одна из причин замедления экономической активности в последние месяцы.

«Внутренне мы должны помнить, что в политической среде существует нестабильность. Даже если у нас есть готовый сценарий, очень беспокойная политическая среда влияет на ожидания».

Согласно опросу агентства Bloomberg, в октябре, самом последнем периоде, по которому имеются доступные данные, аналитики оценили рост медианного значения промышленного производства на 0,8%. Результатом, опубликованным БИБС, стало падение на 0,6% за месяц.

В розничных продажах ситуация была аналогичной. Аналитики прогнозировали рост на 0,7%, но результат показал снижение на 0,1%. В сентябре прогноз по торговле был на 0,6%, но падение было более интенсивным, на 1,3% (IBGE уже пересмотрело данные до -1,1%).

Часть оценок для сектора услуг также следовала этому пути. Аналитики, опрошенные агентством Reuters, прогнозировали положительное изменение на 0,1% в октябре. Однако показатель IBGE упал на 1,2%.

«Ни один аналитик, каким бы пессимистичным он ни был в начале года, не может увидеть, что инфляция приближается к двузначным цифрам в конце 2021 года», - комментирует главный экономист менеджера AZ Quest Александр Маноэль.

«Конечно, политическая среда не помогла. Но основной причиной ошибок прогнозов была инфляция, возникающая в результате последовательных потрясений предложения», - добавляет он.

По мнению Карузо из Первоначального банка, 2022 год должен породить новые проблемы для прогнозов. «Мы увидим эффект снижения активности более высоких процентных ставок в дополнение к неопределенности года выборов. Что касается потребления, Brazil Aid, как правило, является надежной программой. Перераспределение доходов, если оно носит постоянный характер, обычно превращается в потребление. Когда это временно, экономия », - добавляет он.

Экономист Питер Карвалью из Valor Investimentos также видит сценарий неопределенности в 2022 году.

«Аналитики в своей роли, пытаясь делать прогнозы. Несоответствие высказывает федеральное правительство, которое не видит падения ВВП [валового внутреннего продукта], которое не видит голода или вырубки лесов».

bbabo.Net