Время от времени фиксированная привязка Саудовской Аравии подвергалась спекулятивному давлению, чтобы риал был ослаблен с привязки к доллару США. Это происходило в периоды низкой волатильности цен на нефть и резкого сокращения валютных резервов Королевства, например, во время глобального финансового кризиса 2008–2009 годов и недавнего обвала цен на нефть в 2014–2015 годах. Еще совсем недавно, хотя это было более сдержанно, это также произошло из-за резкого падения цен на нефть из-за опасений по поводу варианта коронавируса омикрон.
Обоснованы ли аргументы в пользу отмены привязки и почему Саудовская Аравия продолжает оправдывать свой валютный режим с фиксированной привязкой? Это не академические вопросы, но они оказывают значительное влияние как на отечественный бизнес, так и на иностранных инвесторов, работающих в Королевстве.
С начала роста цен на нефть после ОПЕК в 1973 году в денежно-кредитной и курсовой политике Саудовской Аравии преобладала фактическая привязка саудовского рияла к специальному праву заимствования Международного валютного фонда или к доллару США. До середины 1981 года риал был свободно привязан к корзине валют СДР, но в важном политическом решении с 1986 года по настоящее время риал был жестко привязан к курсу 3,75 саудовского риала за доллар. Каковы же плюсы и минусы фиксированного обменного курса, из-за которого Саудовская Аравия так привязана к нему?
Интуитивно очевидные преимущества кажутся значительными: фиксированный обменный курс поддерживает доверие инвесторов к валюте, стимулирует внутренние сбережения и инвестиции и препятствует оттоку капитала, а также снижает инфляционное давление, связанное с девальвацией, свидетелями которого сегодня являются некоторые арабские страны и Иран. В то время как нынешний режим Саудовской Аравии представляет собой фиксированную традиционную привязку, центральный банк Королевства по закону не обязан поддерживать привязку на этом уровне вечно, и привязка может быть скорректирована либо вверх, либо вниз, когда несоответствие или интенсивное спекулятивное давление становится проблемой.
SAMA может и защищала привязку либо посредством прямого вмешательства на спотовых и форвардных рынках, либо косвенно посредством денежно-кредитной политики и внутренних процентных ставок, таких как установление надбавки к процентным ставкам саудовского рияла по сравнению с сопоставимыми ставками в долларах США. Прежде всего, то, что саудовские денежно-кредитные политики хотят достичь с помощью режима фиксированной процентной ставки, - это стабильность, учитывая, что привязка является надежным, четким и легким для понимания номинальным якорем для бизнесменов и иностранных инвесторов.
Различные губернаторы SAMA официально заявляли, что привязка является скорее преимуществом, чем недостатком. Таким образом, кредитоспособность политики SAMA и сохранение значительных резервов ликвидных активов в иностранной валюте становятся ключевыми параметрами для поддержания привязки. Это становится ключевым недостатком, который включает в себя требование высокого уровня международных резервов и низкой способности поглощать шоки, которые вместо этого перекладываются на экономику.
Другими ключевыми недостатками режима фиксированной привязки является то, что он не позволяет проводить независимую денежно-кредитную политику, в соответствии с которой страна с привязанной валютой должна следовать изменениям денежно-кредитной политики в отношении иностранной валюты, что может не соответствовать ее собственному внутреннему экономическому состоянию. Другой аргумент состоит в том, что фиксированные обменные курсы не могут быть скорректированы с учетом внешних шоков или торговых дисбалансов, при этом плавающий обменный курс позволяет стране адаптироваться к более низким экспортным ценам и более высоким импортным ценам, помогая восстановить внешнее равновесие платежного баланса, и что фиксированная привязка является также фиксированная цель для спекуляций.
Учитывая ожидаемые планы на ПИИ и создание совместных предприятий для реализации Saudi Vision 2030, крайне важно, чтобы саудовские регулирующие органы продолжали сигнализировать иностранным инвесторам о своей приверженности фиксированной привязке как центральному элементу денежно-кредитной политики.
•
Отказ от ответственности: мнения, выраженные авторами в этом разделе, являются их собственными и не обязательно отражают точку зрения bbabo.net
bbabo.Net