Японські облігації отримали подвійний приріст у понеділок, коли трейдери повернулися з довгих вихідних, щоб виявити високий попит на активи-притулки, так само як центральний банк продемонстрував свою рішучість забезпечити контроль над кривою прибутковості.

Банк Японії запропонував купити необмежену кількість 10-річних облігацій за фіксованою ставкою 0,25% у спробі обмежити недавнє зростання прибутковості. Інвестори не зацікавилися, враховуючи, що контрольна дохідність на вторинному ринку впала значно нижче цієї ставки до 0,2%.

План був оголошений у четвер і став першим за останні три роки. Ця новина з’явилася незадовго до того, як дані про інфляцію в США спровокували поновлення розпродажу глобальних облігацій, але вони відновилися в п’ятницю, оскільки центральні банки відштовхнулися від спекуляцій щодо підвищення ставок та посилилися напруга щодо України.

Зміни протягом останніх днів означали, що потреба Банку Японії у проведенні такого роду операцій зменшилася. З огляду на те, що прибутковість США повернулася приблизно до того, що була перед триденними вихідними в Японії, інвестори навряд чи підтримають, сказав Кацутоші Інадоме, стратег Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities в Токіо.

«Ринок JGB, ймовірно, побачить полегшення купівлі, оскільки Банк Японії твердо продемонстрував свою позицію, щоб провести межу верхньої межі 10-річної прибутковості на рівні 0,25%», — написав він у примітці перед операцією.

Центральний банк Японії залишається стороннім, дотримуючись надзвичайно легкої політики, в той час як його аналоги починають відкидати стимули. Завдяки операції з фіксованою ставкою Банк Японії встановлює 0,25% як більш чітку межу для трейдерів і подвоює своє зобов’язання продовжити програму стимулювання на даний момент.

Відсутність тейкерів у понеділок не стала несподіванкою, оскільки ставка не стимулювала власників облігацій до продажу. Як і в минулих випадках, цього разу перша операція Банку Японії з фіксованою ставкою була скоріше застережною. Пропозиція включала поточні 10-річні контрольні облігації та два попередні еталонні випуски.

Послаблення тиску

Тиск на зростання прибутковості Японії на даний момент може охолонути, враховуючи, що світові центральні банки відмовляються від розмов про ще більш швидке підвищення ставок, геополітичні занепокоєння навколо Росії та України поставили інвесторів у напруженість і Банк Японії уточнив, що захистить свою стелю.

Відповідно до своєї політики контролю кривої Банк Японії має бажаний торговий діапазон для 10-річних облігацій у розмірі 0,25% по обидва боки від нуля.

Але якщо трейдери знову перевірять рішучість центрального банку і прибутковість наблизиться до 0,25%, Банк Японії може збільшити ефективність своїх операцій, запропонувавши фіксовану ставку, нижчу за ринковий рівень. Цей потенційно дорогий варіант мав би більшу вогневу силу, оскільки він пропонує миттєву виплату власникам облігацій.

Іншим варіантом було б вперше оголосити операції з фіксованою ставкою протягом послідовних днів, що ще більш чітко закріпило б позицію Банку Японії щодо не відступати від тиску ринку.

За словами Йосімаси Маруями з SMBC Nikko Securities, у певний момент прибутковість, ймовірно, знову підвищиться, враховуючи ризик підвищення цін на нафту та невизначеність щодо наступного губернатора Банку Японії, оскільки термін повноважень Харухіко Куроди закінчується в квітні наступного року.

Банк Японії встановив обмеження на 10-річну прибутковість, але зниження, ймовірно, буде обмежено приблизно на 0,2%, оскільки, як очікується, прибутковість США продовжуватиме зростати», – сказав він.

Інша динаміка

І все-таки Японія стикається з іншою динамікою інфляції порівняно з рештою світу. Згідно з прогнозами аналітиків, його ключовий показник ціни, ймовірно, покаже, що інфляція сповільнилася до 0,3% минулого місяця, згідно з прогнозами аналітиків перед даними, які будуть представлені в п’ятницю.

Більш слабкі показники японської інфляції можуть полегшити припущення про те, що Банк Японії може розглянути кроки щодо нормалізації. Навіть якщо зростання цін залишиться близько 0,5%, це все одно значно відстає від Сполучених Штатів, де інфляція минулого тижня досягла найвищого рівня з 1982 року.

"Немає необхідності і немає шансів зменшувати послаблення або переходити до посилення", - сказав Курода в інтерв'ю місцевим ЗМІ минулого тижня.

«Ринок ще не перевірив Банк Японії, але якщо це станеться, ми очікуємо рішучої відповіді», — написав у записці Він Тін, глобальний керівник валютної стратегії Brown Brothers Harriman & Co., «Ми продовжуємо вірити Банк Японії продовжить захищати верхню межу 0,25% для 10-річної дохідності JGB під контролем кривої прибутковості».

bbabo.Net