Giovedì la Banca del Giappone ha dichiarato che acquisterà un importo illimitato di titoli di stato a 10 anni allo 0,25%, sottolineando la sua determinazione a impedire che l'aumento dei rendimenti globali aumenti eccessivamente i costi di finanziamento nazionali.

Questa è la prima operazione di questo tipo da luglio 2018 poiché i rendimenti si avvicinano al livello tollerato nell'ambito della sua politica di controllo della curva dei rendimenti (YCC).

L'offerta sarà fatta lunedì, ha affermato la banca centrale in una dichiarazione pubblicata sul suo sito web dopo la chiusura del mercato dei titoli di Stato giapponesi (JGB) giovedì.

L'inflazione ostinatamente calda in Occidente e la crescente aggressività da parte di altre importanti banche centrali come la Federal Reserve statunitense avevano stimolato alcune scommesse sul fatto che la BOJ avrebbe bisogno di ridurre presto la sua politica monetaria estremamente accomodante, spingendo i rendimenti del JGB ai massimi pluriennali.

Ma l'inflazione in Giappone, sebbene in aumento, rimane ben al di sotto dell'obiettivo del 2% della BOJ e la ripresa dell'economia da una crisi indotta dalla pandemia è rimasta indietro rispetto a molti dei suoi pari. I salari, in particolare, non stanno aumentando così velocemente come in altri paesi.

"La BOJ ha inviato un forte messaggio ai mercati della sua determinazione a frenare qualsiasi aumento del rendimento superiore allo 0,25%", ha affermato Masahiro Ichikawa, chief market strategist di Sumitomo Mitsui DS Asset Management.

L'annuncio è arrivato dopo che il rendimento del benchmark JGB a 10 anni è salito giovedì allo 0,23%, il livello più alto dal 2016 e vicino al limite implicito dello 0,25% che la BOJ ha fissato intorno al suo obiettivo di 0%.

Il rendimento a 10 anni è sceso brevemente dopo la notizia e l'ultimo è stato dello 0,22%. Lo yen è stato poco mosso ed è stato l'ultimo a ¥115,79 per dollaro, in leggero ribasso durante la sessione.

Gli investitori si aspettavano sempre più che la BOJ intervenisse per frenare i recenti costanti aumenti dei rendimenti. Ma il tempismo è stato una sorpresa per alcuni poiché operazioni precedenti simili sono state tutte annunciate durante le ore di negoziazione del mercato JGB.

Annunciando il suo piano con giorni di anticipo, la BOJ ha cercato di scoraggiare i trader dal testare la linea dello 0,25% e di prevenire qualsiasi violazione di quel livello, senza dover effettivamente acquistare JGB, ha affermato l'ex membro del consiglio della banca centrale Takahide Kiuchi.

“Se la BOJ avesse annunciato l'offerta durante l'orario di mercato, avrebbe dovuto acquistare enormi quantità di JGB. Ciò equivarrebbe a rafforzare l'allentamento monetario, che ha voluto evitare", ha affermato. "È una palla curva della BOJ."

Naomi Muguruma, economista senior di mercato presso Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, ha affermato che la BOJ ha probabilmente fatto l'annuncio come precauzione per evitare che i rendimenti aumentino la prossima settimana dopo una vacanza di tre giorni in Giappone iniziata venerdì.

"Non è chiaro se i rendimenti del JGB arretreranno perché il recente aumento è stato guidato dal crescente allarme del mercato sui rischi inflazionistici globali e sui rendimenti dei Treasury statunitensi più elevati", ha affermato.

Nell'ambito della sua politica di controllo della curva dei rendimenti, la BOJ si impegna a limitare il rendimento del JGB a 10 anni di circa lo 0% per mantenere bassi i costi di finanziamento e stimolare l'economia.

In una revisione politica condotta nel marzo dello scorso anno, la BOJ ha chiarito che consentirà al rendimento del JGB a 10 anni di spostarsi di 25 punti base su entrambe le dimensioni pari a zero. Ciò aveva lo scopo di riportare in vita un mercato reso dormiente dall'enorme presenza della BOJ.

I mercati si sono concentrati su come la BOJ avrebbe risposto ai rendimenti striscianti del JGB. L'offerta di acquistare una quantità illimitata di JGB allo 0,25% sarebbe l'arma più potente che la banca centrale ha per controllare il rendimento a 10 anni attorno al suo obiettivo.

Le scommesse sulla normalizzazione delle politiche hanno preso piede negli ultimi mesi, poiché l'aumento dell'inflazione spinge le banche centrali globali a allentare lo stimolo dell'era della pandemia e ad aumentare i tassi. La BOJ è rimasta un valore anomalo, con il governatore Haruhiko Kuroda che ha ripetutamente affermato la necessità di continuare ad allentare.

"La BOJ sta cercando di ripristinare la credibilità del suo quadro politico dell'YCC, che è stato recentemente messo sotto pressione in seguito alla svendita dei Treasury sulla scia dell'aumento dell'inflazione globale", ha affermato Valentin Marinov, stratega di Credit Agricole. "La BOJ chiaramente non è preoccupata per l'inflazione incontrollata in Giappone e sembra invece cercare di mantenere condizioni finanziarie favorevoli".

Non c'è possibilità di una riduzione dell'allentamento monetario, ha detto Kuroda al quotidiano Mainichi in un'intervista pubblicata giovedì. La possibilità che il Giappone veda un forte aumento dell'inflazione come altri paesi è molto bassa, ha affermato.

Kuroda e i suoi funzionari hanno insistito per settimane sul fatto che la BOJ non ha fretta di normalizzare le sue politiche. Ciò non ha fermato una vendita di obbligazioni giapponesi, con il rendimento quinquennale che è salito a zero il 4 febbraio, la prima volta da quando la BOJ ha adottato una politica di tassi negativi nel 2016.

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